これらのステーブルコインはMiCA準拠？USDC・USDT・DAIなど徹底比較

USDT、USDC、DAI、FDUSD、CRVUSD、USDC.E、PYUSD、BUSD、XDAI、AUSD、RLUSD、USDFs──これらのステーブルコインは、Tangem WalletのZero-fees stablecoin swap campaignに参加しています。それぞれ発行者や裏付け資産、EUでの法的な扱いが異なります。
 

  このページでは、各トークンのEU「Markets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）」におけるステータスを整理し、支持者が主張する各コインの強みも紹介します。
 

なぜMiCAが保有できるステーブルコインを決めるのか

MiCAはEU27カ国で暗号資産（仮想通貨）を規制する共通フレームワークです。ステーブルコインに関する規則は2024年6月30日に施行され、サービス事業者向けの移行期間は2026年7月1日に終了しました。
 

MiCAではステーブルコインを法的に2つのカテゴリに分類します。

• e-moneyトークン（EMT）：ドルやユーロなど単一通貨に連動
• 資産参照トークン（ART）：複数通貨やコモディティ、その他資産のバスケットに連動

発行者は、各国規制当局から有効な認可を取得しなければ、EU域内でステーブルコインを提供できません。この認可状況は、EU証券規制当局ESMAの公開レジストリで確認できます。

規則は非常に厳格です。認可されたすべてのステーブルコインは、分別管理された口座で1:1の流動資産による裏付け準備金を保有する必要があります。発行者はトークン自体に利息を付与できず、保有者はいつでも額面で償還可能です。

各ステーブルコインの特徴

USDT（Tether）

USDTは市場最大の流動性を持つリーダー的存在で、オフショア取引や新興市場でデフォルトの決済通貨として使われています。

• Issuer: Tether
• Market Cap: 約1,840億ドル

MiCA非対応であることがTetherの強みになる場合もあります。規制による摩擦が少なく、準備金の運用益を最大化できるため、業界屈指の高収益体質を維持しています。

USDC（USD Coin）

USDCはコンプライアンス重視のステーブルコインで、規制下の取引所や機関投資家に広く利用されています。MiCA認可を取得し、今後の米国規制にも備えています。

• Issuer: Circle（上場企業）
• Market Cap: 約730億ドル

CircleはMiCAへの対応で先行し、米国GENIUS法案にも備えています。世界的に規制が強化される中、コンプライアンス対応の選択肢がシェアを伸ばしており、Circleのクロスチェーン転送プロトコルは最も幅広い対応を実現しています。

DAI（Sky）

DAIは分散型・検閲耐性を持つステーブルコインで、暗号資産と現実資産のミックスで裏付けされています。トークンをロックした保有者には独自の利回りも提供されます。

• Issuer: 分散型（MakerDAO/Sky protocol）
• Market Cap: 約46億ドル

発行プロトコルは実収益を生み出し、ペッグは暗号資産と現実資産の組み合わせで担保されています。トークンをロックした保有者には独自の利回りも付与されます。

FDUSD（First Digital USD）

FDUSDは香港拠点の法定通貨裏付け型ステーブルコインで、大手取引所のゼロ手数料ペアとして大きな取引量を獲得しています。

• Issuer: First Digital
• Market Cap: 約3億4,600万ドル

BUSD終了後、最大手取引所でゼロ手数料ペアとなり、実需ベースの取引量を拡大。香港拠点でアジア規制市場とも親和性があります。

CRVUSD

crvUSDは分散型・過剰担保型ステーブルコインで、独自のソフトリクイデーション設計を採用。担保資産を段階的に変換し、急落時の連鎖リスクを低減します。

• Issuer: 分散型（Curve Finance protocol）
• Market Cap: 約2億600万ドル

CRVUSDは分散型流動性に直結し、手数料はプロトコルのガバナンストークン保有者に還元されます。

USDC.E（PolygonブリッジUSDC）

USDC.EはUSDCのブリッジ版で、ネイティブUSDCの流動性が薄い、または未展開のチェーンでもドルエクスポージャーを提供します。

• Issuer: ブリッジ資産（元はCircleのUSDCが第三者プロトコルでブリッジ）
• Market Cap: チェーンごとに変動（供給量はUSDC全体で管理）

PYUSD（PayPal USD）

PYUSDは決済・流通向けに設計された規制準拠ステーブルコインです。PayPalやVenmoに統合され、一般ユーザーへの大規模な導入口となっています。

• Issuer: Paxos（PayPalと提携）
• Market Cap: 約29億ドル

高速・低コストチェーンへの展開や保有者特典により、実際の決済用途も拡大。信頼性の高いブランド力で新規ユーザーの参入障壁を下げています。

BUSD（Binance USD）

BUSDは現在管理的な段階的終了（ウィンドダウン）中の法定通貨裏付け型ステーブルコインです。成長余地はありませんが、1:1で法定通貨への償還は継続しています。

• Issuer: Paxos
• Market Cap: 約3,700万ドル（ネイティブ）／約2億8,300万ドル（Binance-peg）

BUSDの強みは限定的です。2023年に新規発行が停止され、現在は段階的終了中。唯一のメリットは、規制下で1:1償還が維持されていることです。

XDAI

xDAIはEthereum上のDAIトークンを1:1でGnosis Chainにブリッジしたステーブルコインで、主に決済用トークンとして利用されます。Gnosis Chain上でのxDAI利用は、Ethereum上のDAIよりも手数料が大幅に安いのが特徴です。

• Issuer: 分散型（Gnosis Chain上のブリッジDAI）
• Market Cap: 約6,500万ドル

安定した価格とほぼゼロに近い手数料で、実用的な決済利用が可能。ネットワーク上のカード製品やコミュニティツールにも活用されています。

AUSD（Agora USD）

伝統金融とDeFiをつなぐ機関投資家向けブリッジ型ステーブルコインです。統合したアプリや取引所に準備金の利回りを分配する独自モデルを採用しています。

• Issuer: Agora（大手伝統金融資産運用会社が準備金を管理）
• Market Cap: 約2億ドル

大手資産運用会社がAUSDの準備金を運用し、信託銀行が破綻隔離構造で保管することで、機関投資家のリスク審査もクリアしています。

RLUSD（Ripple USD）

既存の決済ネットワークを活用した、国際送金向けの機関投資家向けステーブルコインです。

• Issuer: Ripple
• Market Cap: 約15億ドル

RLUSDは米国信託認可を持ち、発行者はEU・英国・日本でもライセンスを取得済み。強固な規制対応が差別化要素で、今後はEU EMT認可取得が次の成長ポイントです。

USDF（Falcon USD）

USDFは過剰担保型・利回り付きの合成ドルです。市場中立的な運用戦略と多様な担保（現実資産や主要暗号資産を含む）で、1:1ペッグを維持しつつ、遊休ドルを利回り資産へ転換します。

• Issuer: Falcon Finance
• Market Cap: 約14億ドル

MiCA対応状況

この12種類の中で、現時点でMiCA認可を取得しているのはUSDCのみです。

Circleは2024年7月にフランス規制当局ACPRからe-moneyライセンスを取得し、USDCは主要グローバルステーブルコインとして初めてMiCA認可を受けました。ユーロ建てのEURCも同ライセンス下で運用されています。

PYUSDとFDUSDはMiCA認可を取得していません。PYUSDは米国Paxos、FDUSDは香港First Digitalの発行で、いずれもEU EMTライセンスは未取得です。

DAI、CRVUSD、XDAIは単一の発行者が存在せず、分散型またはプロトコル発行型のため、標準的なEMT認可の対象外でEU規制流通の枠外となります。

USDC.EはUSDCのブリッジ版であり、Circleが発行するネイティブUSDCとは異なります。MiCA認可はネイティブUSDCのみに適用され、ブリッジ版は対象外です。

AUSDとUSDFsはESMA EMTレジストリに掲載されていません。AUSDは米国発の機関投資家向けドル、USDFはDeFiプロトコル発行の合成ドルです。

BUSDは特例で、2023年にPaxosがニューヨーク規制当局の命令で新規発行を停止し、現在は段階的終了中のため、EU認可の対象ではありません。
 

比較表