这些稳定币符合 MiCA 吗？USDC、USDT、DAI 等全解析

USDT、USDC、DAI、FDUSD、CRVUSD、USDC.E、PYUSD、BUSD、XDAI、AUSD、RLUSD 以及 USDFs。这些稳定币均参与了 Tangem Wallet 的 Zero-fees stablecoin swap campaign。每种稳定币的发行方、资产支持模式，以及在欧盟的法律地位各不相同。 
 

本文主要做两件事：一是根据欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）梳理每个币种的合规状态，二是总结每种稳定币支持者最有力的看涨理由。
 

MiCA 如何决定你能持有哪些稳定币

MiCA 是欧盟统一监管 27 个成员国加密资产的框架。稳定币相关规定于 2024 年 6 月 30 日生效，服务商过渡期于 2026 年 7 月 1 日结束。
 

MiCA 将稳定币分为两类法律属性：

• 电子货币通证（EMT）：锚定单一法币（如美元或欧元）。
• 资产参考通证（ART）：锚定一篮子货币、商品或其他资产。

发行方必须获得本国监管机构的有效授权，才能向欧盟公众发行稳定币。该授权会在欧盟证券监管局（ESMA）公开注册表中公示。

监管要求极为严格。所有获批稳定币必须以 1:1 的流动性资产作为准备金，并存放于隔离账户。发行方不得为代币支付利息，持有者必须可随时按面值赎回。

各稳定币简介

以下是你关心的每种稳定币的定义、发行方及当前预估市值。

USDT（Tether）

USDT 是市值最大的稳定币，流动性最深。它是离岸交易和新兴市场的默认结算美元。

• Issuer：Tether。
• Market Cap：约 1840 亿美元。

不纳入 MiCA 监管反而让 Tether 保持低合规摩擦，并能保留全部准备金收益，这造就了行业内最赚钱的资产负债表之一。

USDC（USD Coin）

USDC 是合规导向的稳定币，被各类受监管平台和机构广泛采用，已获得 MiCA 完全授权，并为未来美国监管做好准备。

• Issuer：Circle（上市公司）。
• Market Cap：约 730 亿美元。

Circle 在 MiCA 合规上动作最快，也已为美国 GENIUS 法案预作准备，并作为上市公司运营。随着全球监管趋严，合规币种往往能获得更多市场份额，Circle 的跨链转账协议也让 USDC 拥有最广泛的原生覆盖面。

DAI（Sky）

DAI 是去中心化、抗审查的稳定币，由加密资产和现实世界资产共同支撑。持有者锁定代币后可获得原生储蓄收益。

• Issuer：去中心化（MakerDAO/Sky 协议）。
• Market Cap：约 46 亿美元。

发行协议有真实收入，锚定机制由加密资产与现实资产共同支撑。锁定 DAI 可获得原生利息。

FDUSD（First Digital USD）

FDUSD 是总部位于香港的法币支持型稳定币，主打交易所流动性。作为主要的零手续费交易对，FDUSD 在各大交易所获得大量自然交易量。

• Issuer：First Digital。
• Market Cap：约 3.46 亿美元。

自 BUSD 逐步退场后，FDUSD 成为最大交易所的主力零手续费交易对，获得了可观的自然交易量。

香港监管环境逐步成熟，为 FDUSD 提供了亚洲合规优势。

CRVUSD

CRVUSD 是去中心化、超额抵押型稳定币，采用独特的软清算机制，可在市场下跌时逐步处置抵押品，降低连环爆仓风险。

• Issuer：去中心化（Curve Finance 协议）。
• Market Cap：约 2.06 亿美元。

CRVUSD 直接连接深度去中心化流动性，协议治理者可获得费用分成。

USDC.E（Polygon 跨链 USDC）

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，用于原生 USDC 流动性较弱或尚未正式部署的区块链网络，扩展了美元资产的覆盖范围。

• Issuer：跨链资产（最初由 Circle 的 USDC 支持，经第三方协议桥接）。
• Market Cap：不同链供应量各异（通常计入 USDC 总生态）。

PYUSD（PayPal USD）

PYUSD 是专为支付和分发设计的合规稳定币，集成于 PayPal 和 Venmo，为主流用户提供便捷入口。

• Issuer：Paxos（与 PayPal 合作）。
• Market Cap：约 29 亿美元。

PYUSD 正在快速扩展至低成本公链，并为持有者提供奖励，支持真实支付场景。知名品牌降低了新用户门槛。

BUSD（Binance USD）

BUSD 是法币支持的稳定币，目前正有序退场。虽然已无增长空间，但仍可 1:1 兑换法币。

• Issuer：Paxos。
• Market Cap：约 3700 万美元（原生）/ 2.83 亿美元（Binance-peg）。

BUSD 的现实价值有限。发行方自 2023 年起停止增发，目前正有序退场，无增长前景。唯一优势是可通过受监管发行方 1:1 赎回法币。

XDAI

xDAI 由以太坊 DAI 1:1 锚定并跨链至 Gnosis Chain。xDAI 稳定币锚定 1 美元，主要用作链上交易手续费。相比以太坊主网 DAI，Gnosis Chain 上的 xDAI 交易费用极低。

• Issuer：去中心化（Gnosis 链上的跨链 DAI）
• Market Cap：约 6500 万美元。

稳定性和极低手续费让 xDAI 适用于真实支付场景，支持卡类产品和社区工具。

AUSD（Agora USD）

AUSD 是连接传统金融与 DeFi 的机构级桥梁，采用独特的收益分配模式，将准备金收益与集成应用和交易所共享。

• Issuer：Agora（由大型传统金融资产管理机构托管准备金）
• Market Cap：约 2 亿美元。

AUSD 由大型资产管理机构托管，准备金存放于破产隔离结构的大型托管银行，满足机构风险合规要求。

RLUSD（Ripple USD）

RLUSD 是专为机构跨境支付设计的稳定币，可通过现有支付网络结算跨境资金。

• Issuer：Ripple
• Market Cap：约 15 亿美元

RLUSD 持有美国信托牌照，发行方还获得了欧盟、英国和日本的相关牌照。该币专为跨境结算而生，重合规布局是其核心壁垒，若获欧盟 EMT 授权将进一步提升地位。

USDF（Falcon USD）

USDF 是超额抵押、带收益的合成美元。通过市场中性策略和多元化抵押（包括现实资产和主流加密货币），让闲置美元变为可产生收益的资产，同时保持 1:1 锚定。

• Issuer：Falcon Finance
• Market Cap：约 14 亿美元。

MiCA 合规状态

在这组稳定币中，目前仅 USDC 获得 MiCA 完全授权。

Circle 于 2024 年 7 月通过法国监管机构 ACPR 获得电子货币牌照，使 USDC 成为首个在 MiCA 下获批的全球主流稳定币。其欧元版本 EURC 也在同一牌照下运营。

PYUSD 和 FDUSD 尚未获得 MiCA 授权。Paxos 发行的 PYUSD 基于美国，First Digital 发行的 FDUSD 基于香港，均未获得欧盟 EMT 牌照。

DAI、CRVUSD 和 XDAI 无单一发行方可获授权，属于去中心化或协议发行，无法走标准 EMT 授权流程，也无法在欧盟合规分发。

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，并非 Circle 发行的原生代币。MiCA 授权仅覆盖原生 USDC，跨链版本不在授权范围。

AUSD 和 USDFs 未出现在 ESMA EMT 注册表中。AUSD 属于美国发行的机构美元，USDFs 是 DeFi 协议发行的合成美元。

BUSD 则是特殊情况。Paxos 按纽约监管要求于 2023 年停止增发，因此正有序退场，不再具备欧盟授权资格。
 

总结表