这些稳定币符合 MiCA 标准吗？USDC、USDT、DAI 等对比

USDT、USDC、DAI、FDUSD、CRVUSD、USDC.E、PYUSD、BUSD、XDAI、AUSD、RLUSD 和 USDFs。这些稳定币均参与了 Tangem Wallet 的 Zero-fees stablecoin swap campaign。每种币的发行方、资产支持模式及其在欧盟的法律地位各不相同。 
 

  This article does two things. It sorts each token by its status under the EU's Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), and it states the strongest case a believer would make for each one.   Why MiCA decides which stablecoin you can hold MiCA is the EU framework that governs crypto-assets across all 27 member states. The stablecoin rules took effect on 30 June 2024, and the transitional window for service providers closed on 1 July 2026.   MiCA sorts stablecoins into two legal categories.  An e-money token (EMT) tracks a single currency such as the dollar or the euro. An asset-referenced token (ART) tracks a basket of currencies, commodities, or other assets. An issuer must hold an active authorization from a national regulator

The rules are strict. Every authorized stablecoin must hold reserves backed 1:1 by liquid assets in segregated accounts

各稳定币简介

USDT（Tether）

USDT 是市值最大的稳定币，市场流动性最深。它是离岸交易和新兴市场的默认结算美元。

• Issuer: Tether.
• Market Cap: ~$184 billion.

未纳入 MiCA 反而有利于 Tether，减少监管摩擦，让公司可保留全部储备收益，形成业内最盈利的资产负债表之一。

USDC（USD Coin）

USDC 注重合规，被众多受监管平台和机构采用，已获得完整 MiCA 授权，并为未来美国监管框架做准备。

• Issuer: Circle (a publicly listed company).
• Market Cap: ~$73 billion.

Circle 率先响应 MiCA，已准备好应对 US GENIUS Act 框架，并且是上市公司。随着全球监管趋严，合规币种更受青睐，Circle 的跨链协议也让 USDC 覆盖面最广。

DAI（Sky）

DAI 是去中心化、抗审查的稳定币，由加密资产和现实资产混合支持。持币锁定可获得原生储蓄收益。

• Issuer: Decentralized (MakerDAO/Sky protocol).
• Market Cap: ~$4.6 billion.

发行协议有真实收入，锚定机制由加密与现实资产共同支撑。锁定 DAI 可获得原生收益。

FDUSD（First Digital USD）

FDUSD 是总部位于香港的法币支持型稳定币，作为主流交易所的零手续费交易对，拥有大量真实成交量。

• Issuer: First Digital.
• Market Cap: ~$346 million.

BUSD 退场后，FDUSD 成为主要零手续费交易对，获得了显著的市场份额。香港监管环境也为其发展提供了基础。

CRVUSD

CRVUSD 是去中心化、超额抵押型稳定币，采用独特的软清算机制，在市场下跌时逐步变现抵押品，降低连锁风险。

• Issuer: Decentralized (Curve Finance protocol).
• Market Cap: ~$206 million.

CRVUSD 直接连接深度去中心化流动性，协议收入返还给治理代币持有者。

USDC.E（Polygon 跨链 USDC）

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，用于原生 USDC 流动性较低或尚未正式部署的区块链网络，扩展了美元敞口。

• Issuer: Bridged asset (originally backed by Circle's USDC but bridged via third-party protocols).
• Market Cap: Varies by chain (supply is usually tracked as part of the broader USDC ecosystem).

PYUSD（PayPal USD）

PYUSD 是为支付与流通设计的合规稳定币，集成于 PayPal 和 Venmo，为主流用户提供了便捷入口。

• Issuer: Paxos (in partnership with PayPal).
• Market Cap: ~$2.9 billion.

PYUSD 拓展至快速低成本链，并为持有者提供奖励，支持真实支付场景。知名品牌降低了新用户门槛。

BUSD（Binance USD）

BUSD 是法币支持型稳定币，目前正逐步退场。虽然没有增长空间，但仍可 1:1 赎回法币。

• Issuer: Paxos.
• Market Cap: ~$37 million (Native) / ~$283 million (Binance-peg).

BUSD 的现实意义有限。发行方 2023 年已停止增发，目前处于有序退场阶段。唯一优势是可通过受监管发行方 1:1 赎回法币。

XDAI

xDAI 以太坊 DAI 1:1 锚定并跨链至 Gnosis Chain，作为主网支付代币，价格锚定 1 美元，主要用于支付手续费。相比以太坊 DAI，xDAI 交易费用极低。

• Issuer: Decentralized (Bridged DAI on the Gnosis chain)
• Market Cap: ~$65 million.

稳定且近乎零手续费，xDAI 适合真实支付场景，支持该链上的卡产品和社区工具。

AUSD（Agora USD）

作为传统金融与 DeFi 的机构级桥梁，AUSD 采用独特的分发模式，将储备收益与集成的应用和交易所共享。

• Issuer: Agora (with reserves run by a major TradFi asset manager)
• Market Cap: ~$200 million.

AUSD 储备由大型资产管理公司运营，托管银行以破产隔离结构持有，满足机构风险审查。

RLUSD（Ripple USD）

RLUSD 是为跨境结算设计的机构级支付稳定币，可通过成熟支付网络完成价值转移。

• Issuer: Ripple
• Market Cap: ~$1.5 billion

RLUSD 拥有美国信托牌照，发行方还获得了欧盟、英国、日本等地许可。该币种以合规为护城河，未来若获 EU EMT 授权将进一步扩大应用。

USDF（Falcon USD）

USDF 是超额抵押、可生息的合成美元，通过市场中性策略和多元抵押（包括现实资产与主流加密货币），让闲置美元变为可产生收益的资产，并维持 1:1 锚定。

• Issuer: Falcon Finance
• Market Cap: ~$1.4 billion.

MiCA 合规状态

目前仅有 USDC 获得完整 MiCA 授权。

Circle 于 2024 年 7 月通过法国监管机构 ACPR 获得电子货币牌照，使 USDC 成为首个在 MiCA 下获批的全球主流稳定币。其欧元版本 EURC 也在同一牌照下运行。

PYUSD 和 FDUSD 尚未获得 MiCA 授权，Paxos 在美国发行 PYUSD，First Digital 在香港发行 FDUSD，均无 EU EMT 牌照。

DAI、CRVUSD 和 XDAI 无单一发行方，属于去中心化或协议发行，无法按 EMT 路径获批，因而无法在欧盟合规分发。

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，并非 Circle 发行的原生代币。MiCA 授权仅覆盖原生 USDC，跨链版本不在授权范围内。

AUSD 和 USDFs 未出现在 ESMA EMT 注册表中。AUSD 属于美国机构发行，USDFs 由 DeFi 协议发行，均非合规 EMT。

BUSD 属于特殊情况。Paxos 2023 年在纽约监管命令下停止增发，目前正有序退场，不再具备欧盟授权资格。
 

总结表