这些稳定币符合 MiCA 吗？USDC、USDT、DAI 等全面解析

USDT、USDC、DAI、FDUSD、CRVUSD、USDC.E、PYUSD、BUSD、XDAI、AUSD、RLUSD 和 USDFs，这些稳定币均可在 Tangem Wallet 参与Zero-fees stablecoin swap campaign。每种稳定币的发行方、储备模式和在欧盟的法律地位各不相同。 
 

  本文主要梳理每个代币在欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）下的合规状态，并总结每款稳定币支持者最有力的观点。
 

MiCA 如何决定你能持有哪种稳定币

MiCA 是欧盟统一监管加密资产的框架，覆盖 27 个成员国。稳定币相关规定自 2024 年 6 月 30 日起生效，服务商过渡期于 2026 年 7 月 1 日结束。
 

MiCA 将稳定币分为两类法律属性：

• 电子货币代币（EMT）：锚定单一法币（如美元或欧元）。
• 资产参考代币（ART）：锚定一篮子货币、商品或其他资产。

发行方必须获得本国监管机构的有效许可，才能向欧盟公众发行稳定币。相关授权信息可在欧盟证券监管局（ESMA）公开注册表中查询。

合规要求极为严格。所有获批稳定币都需以 1:1 的流动性资产做储备，并存放于隔离账户。发行方不得为代币支付利息，持有者必须可随时按面值赎回。

各稳定币介绍

以下是你列出的每款稳定币的定义、发行方及当前估算市值。

USDT（Tether）

USDT 是市值最大的稳定币，市场流动性最深，是离岸交易和新兴市场的默认结算美元。

• Issuer: Tether。
• Market Cap: 约 1840 亿美元。

未纳入 MiCA 监管反而有利于 Tether，减少合规摩擦，使公司能保留全部储备收益，成为业内最赚钱的资产负债表之一。

USDC（USD Coin）

USDC 是合规导向的稳定币，被众多合规平台和机构采用，已获得完整 MiCA 许可，并为美国未来监管框架做好准备。

• Issuer: Circle（上市公司）。
• Market Cap: 约 730 亿美元。

Circle 在 MiCA 推进上领先，已准备好适应美国 GENIUS Act 框架，也是上市公司。随着全球监管趋严，合规选项更易获得市场份额，Circle 的跨链协议也让其覆盖范围最广。

DAI（Sky）

DAI 是去中心化、抗审查的稳定币，由加密资产和现实世界资产混合抵押。持有者锁定代币可获得原生储蓄利率。

• Issuer: 去中心化（MakerDAO/Sky 协议）。
• Market Cap: 约 46 亿美元。

发行协议产生真实收入，并以加密与现实资产混合方式维持锚定。锁定代币的持有者可获得原生收益。

FDUSD（First Digital USD）

FDUSD 是以法币为储备、总部位于香港的交易流动性稳定币。作为主流交易所的零手续费交易对，拥有大量自然成交量。

• Issuer: First Digital。
• Market Cap: 约 3.46 亿美元。

在 BUSD 逐步退场后，FDUSD 成为最大交易所的主要零手续费交易对，显著提升了自然成交量。

其香港背景契合亚洲日益成熟的监管环境。

CRVUSD

CRVUSD 是去中心化、超额抵押的稳定币，采用独特的软清算机制，可在市场下跌时逐步转换抵押品，降低连锁风险。

• Issuer: 去中心化（Curve Finance 协议）。
• Market Cap: 约 2.06 亿美元。

CRVUSD 直接连接深度去中心化流动性，协议治理者可获得手续费收益。

USDC.E（Polygon 跨链 USDC）

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，将美元敞口扩展到原生 USDC 流动性较弱或尚未部署的区块链网络。

• Issuer: 跨链资产（最初由 Circle 的 USDC 支持，通过第三方协议跨链）。
• Market Cap: 各链供应量不同，通常计入 USDC 生态总量。

PYUSD（PayPal USD）

PYUSD 是为支付和分发设计的合规稳定币，已集成至 PayPal 和 Venmo，为主流用户提供便捷入口。

• Issuer: Paxos（与 PayPal 合作）。
• Market Cap: 约 29 亿美元。

PYUSD 正在拓展至更快、更低成本的链，并为持有者提供奖励，支持真实支付场景。知名品牌降低了新用户门槛。

BUSD（Binance USD）

BUSD 是以法币为储备的稳定币，目前正有序退场。虽无增长空间，但仍可 1:1 兑换法币。

• Issuer: Paxos。
• Market Cap: 约 3700 万美元（原生）/ 2.83 亿美元（Binance-peg）。

BUSD 的现实价值有限。发行方自 2023 年起停止增发，目前处于有序退场阶段，无增长空间。唯一优势是可通过合规发行方 1:1 赎回。

XDAI

xDAI 以太坊 DAI 1:1 锚定并跨链至 Gnosis Chain，主要作为支付手续费的稳定币，价格锚定 1 美元。相较于以太坊上的 DAI，Gnosis Chain 上的 xDAI 交易手续费更低。

• Issuer: 去中心化（Gnosis 链上的跨链 DAI）
• Market Cap: 约 6500 万美元。

稳定且近乎零手续费，使 xDAI 适合真实支付场景。支持该网络上的卡产品和社区工具。

AUSD（Agora USD）

连接传统金融与 DeFi 的机构级桥梁。其独特分发模式会将储备收益分给集成该币的应用和交易所。

• Issuer: Agora（储备由大型传统资管机构管理）
• Market Cap: 约 2 亿美元。

AUSD 储备由大型资管机构管理，并由大型托管银行以破产隔离结构持有，通过机构级风险审核。

RLUSD（Ripple USD）

面向机构支付场景的稳定币，专为跨境结算设计，依托成熟支付网络。

• Issuer: Ripple
• Market Cap: 约 15 亿美元

RLUSD 拥有美国信托牌照，发行方还获得了欧盟、英国和日本等多地牌照。该币专为跨境结算而生，深厚的合规基础构成壁垒，若获 EU EMT 许可将进一步扩展。

USDF（Falcon USD）

USDF 是超额抵押、可生息的合成美元。采用市场中性策略和多元抵押（包括现实资产和主流加密货币），在保持 1:1 锚定的同时，让闲置美元变为可产生收益的资产。

• Issuer: Falcon Finance
• Market Cap: 约 14 亿美元。

MiCA 合规状态

目前仅有 USDC 获得完整 MiCA 许可。

Circle 于 2024 年 7 月通过法国监管机构 ACPR 获得电子货币牌照，使 USDC 成为首个在 MiCA 下获批的全球主流稳定币。其欧元版本 EURC 也在同一牌照下运营。

PYUSD 和 FDUSD 尚未获得 MiCA 许可。PYUSD 由美国的 Paxos 发行，FDUSD 由香港的 First Digital 发行，均未获得欧盟 EMT 牌照。

DAI、CRVUSD 和 XDAI 没有单一发行方可获批，属于去中心化或协议发行，未走 EMT 标准合规路径，也无法在欧盟合规分发。

USDC.E 是 USDC 的跨链版本，并非 Circle 发行的原生代币。MiCA 许可仅覆盖原生 USDC，跨链版本不在授权范围内。

AUSD 和 USDFs 未出现在 ESMA EMT 注册表。AUSD 属于美国机构发行的美元稳定币，USDF 为 DeFi 协议发行的合成美元。

BUSD 属于特殊情况。Paxos 按纽约监管要求于 2023 年停止增发，目前正有序退场，无法申请欧盟合规。

总结表