2026年・資本が仮想通貨に流れない理由とは？AI・半導体・IPOユニコーンが熱い背景

ビットコインは約73,000ドルで推移しており、今週は6%下落、年初来では約32%の下落となっています。イーサリアムも2,000ドルを下回りました。一方、MSCIオールカントリー・ワールド・インデックスは過去最高値を更新しています。

ブレント原油は2020年3月以来最大の月間下落となり、米国とイランの紛争も終結間近です。歴史的にリスク資産の上昇を後押ししてきたマクロ環境が今週は整いましたが、デジタル資産市場はそれに反応しませんでした。
 

ビットコインはグローバルなリスク選好と乖離

2024年から2025年にかけて価格上昇を支えてきたETF主導の機関投資家の買い意欲は、ここにきて大きく弱まっています。ブロックチェーン分析企業の Swissblock によれば、今年に入り現物ETFの純積み増しは約4,500BTCで横ばいとなっています。

BlackRock's IBIT では、1日で5億2,800万ドルの流出が記録され、これは過去2番目の規模となりました。9日連続でビットコインETFからは合計28億ドルの純流出が発生しています。

CryptoQuant によると、長期保有者が持つ供給量は過去最高を記録していますが、これは新たな買い増しを意味するものではなく、市場での取引頻度が減少していることを示しています。

多くの機関投資家は、規制が行動を左右する主な要因だと指摘しています。市場構造に関する法案、たとえば CLARITY Act などは、ワシントンで承認待ちの状態が続いています。

資本はどこに向かっているのか？

かつてデジタル資産に流れていた機関投資家のリスクマネーの多くは、現在、AI関連の未上場企業や半導体インフラ、高値圏のプレIPO案件など、他の分野に向かっています。

Anthropic

Anthropicは直近で650億ドルを調達し、評価額は9650億ドルに達しました。これは世界最大の未上場AI企業となります。シリーズHラウンドはAltimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks、Sequoia Capitalが主導しました。

繰り返される大規模な資金調達と評価額の上昇により、企業は上場による市場の厳しい目を無期限に回避しつつ、機関投資家の資本を吸収し続けています。

ポストマネー評価額9000億ドルは、OpenAI、Google、Meta、xAIなどとの激しい競争下で持続的かつ完璧な実行を前提とする収益倍率を織り込んでいますが、黒字化まではまだ数年かかる見通しです。

SpaceXとOpenAIも上場へ

SpaceXも2026年5月20日にSECへS-1を提出し、6月12日にNasdaqでSPCXティッカーでの上場を目指しています。ゴールドマン・サックス主導で、評価額は1.75〜2兆ドル、最大750億ドルの調達を計画しており、これは史上最大のIPOとなる見込みです。
 

OpenAIも5月22日にSECへ機密S-1草案を提出し、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーが主導しています。最速で2026年9月にも1兆ドル超の評価額で上場を目指しており、直近のプライベートラウンド（2026年3月）は8520億ドル、年間売上は250億ドル超となっています。

これら2社のプレIPO市場は、機関投資家にとってスケールの大きな非対称リターンを狙える希少な機会となっています。

SpaceX、OpenAI、AnthropicによるIPOの合計調達額は2,000億ドル近くに達し、これは2022年から2026年第1四半期までの米国IPO総額を上回る規模です。

メモリチップと半導体サイクル

より目立たないものの同様に重要なのが、HBM（高帯域幅メモリ）やNANDフラッシュ供給企業のパフォーマンスです。Micron Technologyは2026年年初来で約238%上昇し、2026年のHBM生産分はすべて大手ハイパースケーラーに契約済みです。

SanDiskは2025年にWestern Digitalから分社化され、過去1年で500%以上の上昇を記録。SK HynixやSamsungも同様に供給不足が続いています。

背景には構造的な要因があります。AIデータセンターが2026年のメモリチップ供給の70%を消費すると見込まれており、今年のHBM供給は事実上売り切れ状態です。調査会社TrendForceは、2026年のメモリ市場全体の売上高が1,340億ドル増の5,520億ドルに達し、2027年以降も成長が続くと予測しています。

未上場AI企業の評価額とは異なり、メモリ需要は実際の契約に裏付けられています。ハイパースケーラーによる設備投資もすでに公表済みです。短期リターンを狙う投資家にとっては、デジタル資産がまだ及ばない確かな収益ストーリーがここにあります。

ワシントンが最大の制約要因

仮想通貨への資本流入を阻む最大の構造的要因は、引き続き規制です。CLARITY Actは2026年5月14日に上院銀行委員会で15対9で可決され、米国史上最大の暗号資産市場構造法案として本会議へ進みました。

この法案はなお60票のフィリバスター突破、下院法案との調整、大統領署名が必要で、最短でも2027年まで実効規則は施行されません。

ビットコインETFの積み増しは年初来4,500BTCで頭打ちとなり、5月以降は純減少に転じています。オンチェーンの取引速度も低水準です。機関投資家は一貫して、さらなる資本投入はマクロ環境ではなく規制の明確化次第だと述べています。

まとめ

現在の市場は「資本のローテーション」が鮮明です。

AIやその周辺インフラは巨大な市場規模（TAM）と明確な収益成長、近い将来のIPOによる流動性確保というストーリーで機関投資家の注目を集めています。

メモリチップはAI需要と連動しつつ、上場市場で流動性・収益成長も確認できる分野です。SpaceXやOpenAIのプレIPOセカンダリーマーケットも、リスク資本の新たな受け皿となっています。

ビットコインや仮想通貨は、政策面での明確な材料待ちの状態です。原油安や停戦、株高といったマクロ環境の好転も、想定された資金流入にはつながっていません。

CLARITY Actの可決や大型AI企業の上場が実現すれば、再び一部資本がデジタル資産に戻る可能性もありますが、当面はAIインフラ関連への資本流入が続く展開となりそうです。

 

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本コンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。投資にはリスクが伴います。株式や暗号資産への投資を行う際は、ご自身で十分な調査を行ってください。