比特币金库公司溢价崩溃进入生存模式

比特币金库公司进入“达尔文式生存阶段”，股权溢价崩溃，杠杆变负担，股票低于NAV交易。企业聚焦流动性管理，面临深度亏损与不确定复苏路径。

据Galaxy Research称，比特币金库公司正经历关键转折，随着股权溢价崩溃，其核心商业模式机制正在瓦解。数字资产金库（DAT）交易曾依赖于股票高于比特币净资产价值（NAV）进行融资以继续增持，如今已触及极限。比特币价格自去年十月高点约126,000美元跌至80,000-92,000美元区间，风险偏好下降，流动性枯竭，导致大规模去杠杆事件。这一变化逆转了此前的增长循环，使杠杆变为负担，股票开始以低于NAV的折价交易。Metaplanet和Nakamoto等公司曾有大额未实现收益，如今面临重大亏损，部分股票自高点暴跌超98%。新股发行已不再带来增值，该行业正面临溢价压缩、资产负债表压力及流动性管理的挑战。Galaxy提出三种可能前景：一是溢价持续压缩期，二是行业整合或重组，三是若比特币创新高、流动性充足的公司有望复苏。