Les sociétés de trésorerie Bitcoin en mode survie

Les sociétés de trésorerie Bitcoin traversent une phase critique : primes sur actions en chute, levier devenu passif, actions sous la NAV. Elles se concentrent désormais sur la gestion de la liquidité face à de lourdes pertes et à des perspectives incertaines.

Selon Galaxy Research, les sociétés de trésorerie Bitcoin connaissent un bouleversement majeur alors que les primes sur actions s’effondrent et que les fondements de leurs modèles économiques vacillent. Le trade de trésorerie d’actifs numériques (DAT), qui reposait sur des actions s’échangeant au-dessus de la valeur nette d’inventaire (NAV) de Bitcoin pour financer l’accumulation, a atteint ses limites. Avec la chute du prix du Bitcoin, passant de sommets proches de 126 000 $ en octobre à des creux autour de 80 000 $-92 000 $, l’appétit pour le risque a diminué et la liquidité s’est tarie, entraînant un important désendettement. Cette dynamique a inversé la boucle de croissance précédente, transformant l’effet de levier en passif et poussant les actions à s’échanger en dessous de la NAV. Des sociétés comme Metaplanet et Nakamoto, qui affichaient auparavant d’importants gains latents, subissent désormais de lourdes pertes, certaines actions chutant de plus de 98 % par rapport à leurs sommets. L’émission de nouvelles actions n’est plus relutive, et le secteur fait face à des primes comprimées, des bilans sous pression et une gestion de la liquidité prioritaire. Galaxy envisage trois scénarios : une période de primes comprimées, une consolidation ou restructuration, ou une reprise si le Bitcoin atteint de nouveaux sommets pour les sociétés ayant préservé leur liquidité.