2024年版DeFiトレンド：「リキッドリステーキング」とLRT最前線

リキッドステーキングは投資家の関心を集めており、実際のデータもその盛り上がりを示しています。Binance Researchによると、全体のステーキングETHは出金減少により急増しています。これは流動性リスクの低下やLSDfiプロトコルの人気上昇が要因です。リキッドステーキングはDEXを抜き、DeFiセクター全体でTVL（預かり資産総額）1位となっています。そして、今まさに次の大きな波「リキッドリステーキング」が登場しようとしています。

リキッドステーキングとリステーキングの違い

この2つの用語は似ていて混乱しがちです。ここで主な違いを整理しましょう。
 

リキッドステーキングとは？

PoS（プルーフ・オブ・ステーク）ネットワーク上のリキッドステーキングでは、ETHやBNBなどのトークンをステーキングし、報酬を得ながら、ラップドトークン（LST）として流動性も確保できます。LST（Liquid Staking Token）は、リキッドステーキングデリバティブ（LSD）とも呼ばれ、相互に使われます。

出典：Binance Research

主なLSTモデルは3つあります：

1. リベース型トークン（例：stETH）

• ステーキング報酬やスラッシュペナルティに応じて、トークン供給量がアルゴリズムで変動します。
• ネイティブトークンと1:1でペッグされています。
   

2. 報酬付与型トークン（例：rETH）

• トークンの価値が時間とともに増加し、ステーキング報酬を反映します。
   

3. ベーストークン＋報酬トークン（例：Frax）

1. 1つは1:1ペッグ、もう1つは報酬を蓄積します。
2. Fraxの場合、ベースがfrxETH、報酬がsfrxETHです。これらを取得したい場合は、Notumアプリをご利用ください。

リキッドステーキングなら、いつでも資産へアクセスでき、自由にアンステークも可能です。資本効率の向上やイールドファーミングの機会拡大、ネットワークセキュリティ強化が主なメリットです。

リキッドステーキングの詳細は、関連記事もご覧ください。

 

リキッドリステーキングとは？

リキッドリステーキングは、ETHをステークしながら、Ethereum本体や他のプロトコルにもバリデーションを提供できる仕組みです。Ethereumのセキュリティレイヤーを活用し、資本効率を高めつつ、追加報酬も得られます。

出典：Entangle

リステーキングでは、リキッドステーキングで得たトークンなども再度預け入れられ、追加収益を狙ったり他のDeFiプロジェクトへの投資も可能です。この仕組みは、複数の仮想通貨を同時にマイニングできるプール型PoWマイニングに近いイメージです。

EigenLayerによるリステーキング

EigenLayerはリステーキング分野の先駆者として知られています。このプロトコルでは、LSTやETHを再ステークして他アプリのセキュリティを強化し、追加報酬を得ることができます。EigenLayerは18社から合計$64.5Mの資金調達を行い、業界の注目度も高まっています。

出典：DefiLlama

EigenLayerでは、独自のバリデータネットワークを持たずに新しい仕組みを構築できます。これにより、セキュリティ確保のための高額なトークン発行や独自トークンの新規ローンチが不要となり、開発者は特定領域のイノベーションに集中できます。

このプロジェクトに興味があれば、EigenLayer解説記事もご覧ください。

EigenLayerのメリット・デメリット

EigenLayerの主なメリットは以下の通りです：

1. セキュリティ強化：既存のEthereumバリデータにAVSを導入することで経済的セキュリティを向上できます。
2. 資本効率の向上：関与する全ネットワークの価値を高めます。
3. コストの分散：Ethereumのセキュリティ向上コストを複数のAVSで分担できます。
4. グローバルなセキュリティ：システムがより広範囲かつ強固になることで、ハッキングコストも上昇します。

一方で、主なデメリットは次の通りです：

1. 単一障害点：EigenLayerが大量のETHで攻撃された場合、メインネットワーク全体がリスクにさらされます。
    
2. 中央集権化リスク：多くのステーカーが1つのアプリのセキュリティを担い、ペナルティ対象となると、Ethereum全体に悪影響が及ぶ可能性があります。
    
3. 収益性リスク：各プロトコルはEthereumを利用してセキュリティを担保しますが、EigenLayerのステーカーは最大リターンを求めて資本争奪戦になる恐れがあります。
    
4. ペナルティの緩和：プロトコル側が条件を変更し、ペナルティを軽減して資本流入を狙うことで、逆にセキュリティが損なわれる場合があります。

リステーキングの始め方

リステーキングを始める主な方法は4つあります。

出典：Messari

1. Native Restaking：バリデータが自身のETHステーク分を再ステーキングします。
   
    
2. LSD restaking：LidoやLido、Rocket Poolなど、リキッドステーキングプロバイダー経由で既にステークされた資産を再ステーキングします。
   
    
3. LSD LP Restaking：リキッドステーキングETHトークンを含むLPトークンを再ステーキングします。
   
    
4. ETH LP Restaking：ETHを含むペアのLPトークンを再ステーキングします。

 

注目のLRTプロトコル

既にリステーキングを活用しているプロトコルはまだ多くありませんが、今後が期待される有望なプロジェクトを紹介します。

— Kelp DAO

Kelp DAOは、$180M以上のTVLを持つマルチチェーン型リキッドステーキングプラットフォームで、Staderが立ち上げました。主にパブリックブロックチェーン向けにリキッドリステーキングソリューションを構築しており、現在はEigenLayer上でEthereum向けのLRT「rsETH」を開発中です。

出典：Kelp DAO

KelpのrsETHは、リステーキングプラットフォーム（EigenLayerなど）に預けられた非流動性資産に流動性をもたらすLRT（Liquid Restaked Token）です。

— Ether.fi

Ether.fiは、LSDトークンを持つ分散型・ノンカストディアル型ステーキングプロトコルです。主な特徴は以下の通りです：

1. ステーカー自身がETHのステーク鍵を生成・管理できます。
2. Ether.fi経由で立ち上げた全バリデータにはNFTが付与されます。

Ether.fiでは、ステーカーやノードオペレーターがノードを登録し、インフラサービスを提供するための「ノードサービス・マーケットプレイス」を構築できます。これらのサービス報酬は、ステーカーとオペレーター間で分配されます。

出典：Ether.fi

— Renzo

RenzoはEigenLayerの戦略マネージャーとして、リステーキング戦略の管理をサポートします。

RenzoのezETHは、ユーザーのリステーキングポジションを表すリキッドリステーキングトークンです。stETH、rETH、cbETHなどのリキッドステーキングトークンを預け入れることでezETHと交換でき、EigenLayerのリステーキング上限を超えてポイントを獲得できます。

出典：Renzo Protocol

これら3つのプロトコルには独自のポイントシステム（Kelp Miles、EtherFiポイント、Renzo ezPoints）があり、ETHx（Stader）やstETH（Lido）などのLSTを活用し、Notumアプリで簡単にスワップできます。

リキッドステーキング＆リキッドリステーキングトークン

Liquid Staking Token（LST）は、Ethereum（または他のPoSトークン）のステーク額と報酬を表すトークンです。LSTの主なメリットは、流動性を確保しつつ、ステーキングの恩恵も受けられることです。

Liquid Restaking Token（LRT）は、EigenLayerのリステーキング仕組みから生まれたもので、ETHやETH LST、対応する報酬を組み合わせたトークンです。

出典：EigenLayer

LRTはリステーキングとDeFiをつなぐ架け橋となります。LSTプロバイダーはリステーキングポジションの流動的な表現を作り、ガバナンス管理を通じてリスクプロファイルを明確化します。これにより、ユーザーはリステーク資産のポートフォリオを管理しつつ、DeFiにも参加できる柔軟性が得られます。

リステーキングのメリット

リステーキングはDeFi分野で以下のような強みがあります。

1. プロトコルの経済的セキュリティ：
   Address Verification Service（AVS）により、既存バリデータを活用して経済的セキュリティを向上できます。
    
2. 金融価値の向上：
   参加する全ネットワークの価値が高まります。
    
3. プロトコルの柔軟性向上：
   プロトコルはアプリ層の選択肢に専念しつつ、コンセンサスやスラッシュ条件も完全に管理できます。
    
4. 資本効率の強化：
   追加資本を割り当てずに複数サービスのバリデーション報酬を得られ、資本効率が高まります。

リキッドリステーキングのリスク

投資アイデア全般に言えることですが、リステーキングにも固有のリスクがあります。

• オペレーターの共謀：バリデータが共謀し、同じリステークETHを使ってネットワークを攻撃・TVLを奪取するリスクがあります。
   
• 中央集権化：計算能力の高いバリデータが複数ネットワークのリステーキングを支配する恐れがあります。
   
• Ethereumの過負荷：Vitalik Buterinも、チェーンのコンセンサスが過負荷になることを懸念しています。

 

まとめ

リキッドリステーキングは、今やDeFi業界で注目のキーワードとなっています。EigenLayerやKelpDAOなど、LRTを活用してリステーキングへのアクセスを民主化するプロジェクトも登場しました。

Ethereumエコシステムへのリステーキング統合は、より資本効率の高いモデルを提供し、新規LEDプロジェクトの参入障壁を下げ、既存プロトコルのセキュリティも向上させる重要なマイルストーンです。リステーキングは、Ethereum上でより柔軟かつ分散化されたイノベーションの道を切り開いています。

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📖 免責事項：NotumおよびTangemは投資・税務・法務・会計アドバイスを提供していません。本記事は情報提供のみを目的としています。暗号資産は市場リスクを伴います。ご自身で十分な調査を行い、慎重に取引してください。
 

よくある質問：リキッドリステーキング

1. リステーキングとは？
   
   リステーキングは、資本効率向上を目的とした新しいDeFiの概念です。同じトークンをメインブロックチェーンや他プロトコルに同時にステークし、複数ネットワークのセキュリティを強化しつつ追加報酬も得られます。
    
2. リステーキングの仕組みは？
   
   リステーキングでは、同じETHをEthereum本体と他プロトコルの両方にステークし、複数ネットワークのセキュリティを同時に担います。既存の信頼ネットワークを活用できるのが特徴です。
   
   ただし、ETHをリステークする際はスラッシュリスクが高まるため、追加リスクを負う分だけ高いステーキング報酬が得られます。
   
    
3. 人気のリステーキングプラットフォームは？
   
   現時点ではリステーキング対応のステーキングプロトコルは多くありませんが、Kelp DAO、Ether.fi、Renzoなどが注目されています。
   
    
4. LRTとは？
   Liquid Restaked Token（LRT）は、流動性を引き出し、さらなるレバレッジで利回り最大化を狙う新たなトークンです。LRTはリキッドリステーキングプロトコルを通じて預け入れできます。
    
5. ETHをリステークする方法は？
   
   ETHリステーキングの流れ：Web3ウォレットを用意 → EigenLayerアプリに接続 → リステーキング方法を選択 → 入金を確定します。
   
    
6. EigenLayerとは？
   
   EigenLayerはEthereumネットワーク上に構築されたプロトコルで、新しい「リステーキング」の仕組みを導入しています。Ethereumのステーク資本基盤と分散型バリデータセットへのアクセスを広げます。