2024年版・DeFi最新トレンド「リキッドリステーキング（LRT）」徹底解説
主要な洞察
本記事では、イーサリアムを中心にDeFi分野で急速に拡大するリキッドステーキングと、今注目のリキッドリステーキングの動向を解説します。リキッドステーキングは、ユーザーがLST（リキッドステーキングトークン）を通じて利回りを得つつ流動性を維持できる仕組みであり、リステーキングはステーキング資産で複数のプロトコルを同時に保護し追加報酬を得る新たな手法です。EigenLayerがこの分野をリードし、資本効率やプロトコルのセキュリティ向上といった利点がある一方、中央集権化やネットワーク負荷などのリスクも指摘されます。Kelp DAO、Ether.fi、Renzoなど主要プロトコルも紹介します。
リキッドステーキングは多くの投資家から注目されており、データもその人気を裏付けています。Binance Researchによると、引き出し制限の緩和によりETHのステーキング総額は急増しています。流動性リスクの低下やLSDfiプロトコルの普及が背景にあり、リキッドステーキングは現在、DeFi分野のTVL（預かり資産総額）でDEXを抜いて1位となっています。そして今、新たなトレンドとして注目されているのがリキッドリステーキングです。
リキッドステーキングとリステーキングの違い
これらの用語は似ていますが、実際には大きな違いがあります。ここで両者の違いを整理しましょう。
リキッドステーキングとは？
PoS（プルーフ・オブ・ステーク）ネットワーク上のリキッドステーキングでは、ETHやBNBなどのネットワークトークンをステーキングし、流動性を維持しながら利回りを得ることができます。こうした仕組みで発行されるラップドトークンは「リキッドステーキングトークン（LST）」と呼ばれ、「リキッドステーキングデリバティブ（LSD）」とも言われます。
LSTの主なモデルは3つあります。
1. リベース型トークン（例：stETH）
- ステーキング報酬やスラッシュ（ペナルティ）に応じてトークン供給量がアルゴリズムで変動します。
- ネイティブトークンと1:1でペッグされています。
2. 報酬反映型トークン（例：rETH）
- トークン自体の価値が時間とともに増加し、ステーキング報酬が反映されます。
3. ベーストークン＋報酬トークン（例：Frax）
- ベーストークンは1:1でペッグされ、もう一方が報酬を蓄積します。
- Fraxの場合、ベースはfrxETH、報酬はsfrxETHです。これらの取得やスワップにはNotumアプリが便利です。
リキッドステーキングの最大の特徴は、いつでも資産へのアクセス・アンステーキングができる点です。資本効率の向上やイールドファーミングの機会拡大、ネットワークのセキュリティ強化など多くのメリットがあります。
リキッドステーキングの詳細は関連記事もご参照ください。
リキッドリステーキングとは？
リキッドリステーキングは、ETHをはじめとするトークンを複数のネットワークやプロトコルで再ステーキングし、検証作業をサポートすることで追加報酬を得られる仕組みです。イーサリアムのセキュリティレイヤーを活用し、資本効率を高めながらDeFi全体のエコシステムを強化します。
出典：Entangle
リステーキングでは、リキッドステーキングで使用したトークンも含めて預け入れることで、さらなる収益機会や他のDeFiプロジェクトへの投資が可能です。仕組みとしては、複数の仮想通貨を同時にマイニングできるPoWマイニングプールに近いイメージです。
EigenLayerによるリステーキング
EigenLayerはリステーキング分野のパイオニア的存在です。このプロトコルでは、LSTやETHを再ステーキングし、他のアプリケーションのセキュリティを強化しながら追加報酬を得ることができます。EigenLayerは、2回の資金調達で合計$64.5Mを18の投資家から調達しており、業界内でも高い関心を集めています。
出典：DefiLlama
EigenLayerは、独自バリデータネットワークの構築や修正を必要とせず、既存の仕組みを活用して新たなアプリケーションを開発できます。これにより、セキュリティのための高額なインセンティブやネイティブトークン発行が不要となり、開発者は特定の技術革新にリソースを集中できます。
このプロジェクトの詳細は、解説記事もご覧ください。
EigenLayerのメリット・デメリット
EigenLayerには明確なメリットがあります：
- セキュリティ向上：既存のEthereumバリデータと新しいAVSの導入で経済的セキュリティが強化されます。
- 資本効率の向上：関与する全ネットワークの経済価値を高めます。
- コストの分散：複数のAVSでセキュリティコストを分散できます。
- セキュリティ強化：システム全体がグローバル化・強化されることでハッキングコストも上昇します。
一方で、主なデメリットも存在します：
- 単一障害点のリスク：EigenLayerに大量のETHがステーキングされている場合、攻撃を受けるとメインネットワーク全体が危険にさらされます。
- 中央集権化リスク：一部のステーキング参加者が特定アプリのセキュリティを担い、ペナルティを受けるとEthereum全体に悪影響を及ぼす可能性があります。
- 収益性リスク：各プロトコルが高利回りを競い合うことで、資本の過度な流入や競争激化を招く恐れがあります。
- ペナルティの緩和：プロトコル側がペナルティ条件を緩和して資本を集めた結果、セキュリティが損なわれるリスクもあります。
リステーキングの始め方
リステーキングには主に4つの方法があります。
出典：Messari
- Native Restaking：バリデータが自身のステーキング済みETHを再ステーキングします。
- LSD restaking：LidoやRocket Poolなど、リキッドステーキングプロバイダーで既にステーキングされた資産を再ステーキングします。
- LSD LP Restaking：リキッドステーキングETHトークンを含むLPトークンを再ステーキングします。
- ETH LP Restaking：ETHを含むLPトークンを再ステーキングします。
注目のLRTプロトコル
リステーキングを活用しているプロトコルはまだ多くありませんが、今後注目のプロジェクトをいくつかご紹介します。
— Kelp DAO
Kelp DAOは、$180M以上のTVLを持つマルチチェーン対応のリキッドステーキングプラットフォームで、Staderが立ち上げました。主にパブリックブロックチェーン向けのリキッドリステーキングソリューションの構築に注力しており、EigenLayer上でEthereum用のLRT「rsETH」を開発中です。
出典：Kelp DAO
KelpのrsETHは、EigenLayerなどのリステーキングプラットフォームに預け入れた非流動性資産に流動性を与えるLRT（Liquid Restaked Token）です。
— Ether.fi
Ether.fiは、LSDトークンを持つ分散型・ノンカストディアルのステーキングプロトコルです。主な特徴は以下の通りです：
- ステーカー自身がステーキング用ETHの鍵を生成・管理できます。
- Ether.fi経由で立ち上げた全バリデータにはNFTが付与されます。
Ether.fiでは、ステーカーやノードオペレーターがノードを登録し、インフラサービスを提供できるノードサービスマーケットプレイスを構築しています。これらのサービス報酬は、参加者間で分配されます。
出典：Ether.fi
— Renzo
RenzoはEigenLayer向けの戦略マネージャーで、ユーザーのリステーキング戦略をサポートします。
RenzoのezETHは、ユーザーのリステーキングポジションを表すリキッドリステーキングトークンで、stETHやrETH、cbETHなどのリキッドステーキングトークンを預け入れることでezETHと交換できます。Renzoを利用することでEigenLayerのリステーキング上限を超えて、追加のリステーキングポイントも獲得可能です。
これら3つのプロトコルは独自のポイントシステム（Kelp Miles、EtherFi points、Renzo ezPoints）を持っています。ポイント獲得にはETHx（Stader）やstETH（Lido）などのLSTが必要で、Notumアプリで簡単に入手・スワップできます。
リキッドステーキング＆リキッドリステーキングトークン
LST（リキッドステーキングトークン）は、EthereumなどのPoSブロックチェーンでステーキングされた資産と、その報酬を表します。LSTの最大の利点は、流動性を確保しつつステーキング報酬を得られる点です。
LRT（リキッドリステーキングトークン）は、EigenLayerのリステーキング仕組みから派生し、ETHやETH系LSTとそれに伴う報酬を組み合わせたものです。
出典：EigenLayer
LRTはリステーキングとDeFiをつなぐ役割を果たします。LSTプロバイダーは、リステーキングポジションの流動的な表現を作成し、ガバナンス管理を通じてリスクプロファイルを明確化します。これにより、ユーザーは自身のリステーキング資産ポートフォリオを適切に管理し、DeFiへの参加とリステーキングの両立が可能となります。
リステーキングのメリット
リステーキングにはDeFi領域で以下のような強みがあります。
- プロトコルの経済的セキュリティ強化：
Address Verification Service（AVS）により、既存バリデータを活用して経済的セキュリティを向上できます。
- 経済価値の向上：
参加ネットワーク全体の経済価値が高まります。
- プロトコル柔軟性の向上：
各プロトコルは、合意形成やスラッシュ条件を自ら制御しつつ、アプリケーションレベルの選択に集中できます。
- 資本効率の向上：
追加資本を投入せずに複数サービスの検証報酬を得ることができ、資本効率が高まります。報酬は複数の検証サービスから蓄積されます。
リキッドリステーキングのリスク
リステーキングには投資アイデアとして以下のリスクも存在します。
- オペレーターの共謀リスク：バリデータ同士が共謀し、同じリステーキングETHを使ってネットワークを攻撃・支配する可能性があります。
- 中央集権化リスク：計算能力の高いバリデータが複数ネットワークでリステーキング空間を支配する恐れがあります。
- Ethereumの負荷増大：Vitalik Buterin氏も、チェーンの合意形成が過負荷になるリスクを指摘しています。
まとめ
リキッドリステーキングは、今まさにDeFi業界で注目を集めるキーワードです。EigenLayerやKelpDAOといったプロジェクトが登場し、LRTを通じてリステーキングへのアクセスを民主化する動きが進んでいます。
リステーキングのEthereumエコシステム統合は、資本効率の高い新モデルを提供し、新規LEDプロジェクトの参入障壁を下げ、既存プロトコルのセキュリティ向上にも貢献します。今後もEthereum上でより柔軟かつ分散型のイノベーションが期待されます。
公式SNS
公式サイト | DApp | Twitter | Discord | Telegram | Mirror | DeBank
📖 免責事項：NotumおよびTangemは投資、税務、法務、会計に関するアドバイスを提供していません。本記事は情報提供のみを目的としています。暗号資産は市場リスクを伴います。ご自身で十分に調査し、慎重に取引してください。
FAQ：リキッドリステーキング
- リステーキングとは？
リステーキングは、資本効率の向上を目的とした新しいDeFiの潮流です。同じトークンをメインブロックチェーンと他のプロトコルで同時にステーキングし、複数ネットワークのセキュリティを高めつつ追加報酬も得られます。
- リステーキングの仕組みは？
リステーキングにより、同じETHをEthereumおよび他のプロトコルで同時にステーキングし、すべてのネットワークのセキュリティを高めます。既存の信頼ネットワークを活用できるのが特徴です。
ただし、ETHをリステーキングするとスラッシュリスクが高まるため、追加リスクを引き受けた分だけ高いステーキング報酬が得られます。
- 人気のリステーキングプラットフォームは？
現在、リステーキング対応のステーキングプロトコルはまだ多くありませんが、DeFi市場で注目度が高まっています。代表的なプロトコルにはKelp DAO、Ether.fi、Renzoなどがあります。
- LRTとは？
LRT（Liquid Restaked Token）は、流動性を最大限に引き出し、さらなるレバレッジで利回りを高める新しいトークンです。LRTはリキッドリステーキングプロトコルを通じて預け入れることができます。
- ETHをリステーキングする方法は？
ETHをリステーキングする手順は以下の通りです。Web3ウォレットをセットアップ→EigenLayerアプリに接続→リステーキング方法を選択→入金を確認してください。
- EigenLayerとは？
EigenLayerはEthereumネットワーク上で構築されたプロトコルで、革新的な「リステーキング」仕組みを導入しています。Ethereumのステーク資本と分散型バリデータセットへのアクセスを可能にします。
