Tendances DeFi en 2024 : liquid restaking et LRT

Points essentiels

Cet article explore l’essor rapide du liquid staking et la nouvelle tendance du liquid restaking dans le secteur DeFi, en particulier sur Ethereum. Il explique la différence entre le liquid staking — où les utilisateurs génèrent du rendement tout en conservant la liquidité via des liquid staking tokens (LST) — et le liquid restaking, qui permet de sécuriser plusieurs protocoles avec des actifs déjà stakés pour obtenir des récompenses additionnelles, avec EigenLayer en tête de cette innovation. L’article met aussi en avant les avantages du restaking, comme une meilleure efficacité du capital et une sécurité accrue des protocoles, tout en soulignant les risques potentiels tels que la centralisation ou la surcharge du réseau, et présente des protocoles clés comme Kelp DAO, Ether.fi et Renzo.

Le liquid staking suscite un vif intérêt chez les investisseurs, et les chiffres le confirment. Selon Binance Research, la quantité totale d’ETH stakés connaît une croissance exponentielle grâce à la baisse des retraits. Cela s’explique par une réduction du risque de liquidité et la popularité croissante des protocoles LSDfi. Le liquid staking a dépassé les DEX et occupe la première place en valeur totale verrouillée (« TVL ») dans les différents secteurs DeFi. Désormais, une nouvelle tendance frappe à la porte et mérite d’être explorée : le liquid restaking.

Liquid staking vs restaking

La terminologie est proche, ce qui peut prêter à confusion. Voici la différence essentielle entre ces deux concepts.
 

Qu’est-ce que le liquid staking ?

Le liquid staking sur les réseaux Proof-of-Stake (PoS) permet aux utilisateurs de staker des tokens du réseau comme ETH ou BNB pour générer du rendement potentiel et fournir de la liquidité via des tokens enveloppés. Ces tokens sont appelés liquid staking tokens ou LST, et sont parfois désignés comme liquid staking derivatives ou LSD.
 

Source : Binance Research

On distingue trois grands modèles de LST :

1. Rebasable tokens (par ex. stETH) 

• L’offre de tokens évolue de façon algorithmique selon les récompenses de staking ou d’éventuelles pénalités de slashing. 
• Indexés 1:1 sur le token natif. 
   

2. Reward-bearing tokens (par ex. rETH) 

•  Ces tokens augmentent en valeur au fil du temps pour refléter les récompenses de staking. 
   

3. Base tokens + reward tokens (par ex. Frax) 

1. L’un est indexé 1:1, l’autre accumule les récompenses; 
2. Frax : base — frxETH et récompense — sfrxETH. Pour échanger vos cryptos et les obtenir, utilisez l’application Notum.

En résumé, avec le liquid staking, vous gardez un accès total à vos fonds à tout moment, et vous pouvez les unstaker sans contrainte. Les principaux atouts du liquid staking sont une meilleure efficacité du capital, des opportunités de yield farming et une sécurité accrue du réseau grâce à un volume de tokens stakés plus important.

Pour en savoir plus sur le liquid staking, consultez notre article dédié.

 

Qu’est-ce que le liquid restaking ?

Le liquid restaking permet aux utilisateurs de staker leur ETH et de participer à la validation sur plusieurs réseaux, y compris Ethereum et d’autres protocoles intégrés à un protocole de restaking. Cette approche s’appuie sur la couche de sécurité d’Ethereum pour améliorer l’efficacité du capital dans tout l’écosystème crypto, tout en permettant aux stakers de percevoir des récompenses supplémentaires pour leurs services de validation.

Source : Entangle

En restakant, les utilisateurs peuvent déposer leurs tokens, y compris ceux issus du liquid staking, afin d’obtenir des profits supplémentaires et d’investir dans d’autres projets DeFi. Le concept de restaking s’apparente au minage PoW mutualisé, où les mineurs peuvent extraire simultanément deux cryptomonnaies ou plus sans perte de puissance de calcul globale. 

Restaking avec EigenLayer

EigenLayer est un pionnier reconnu du restaking. Le protocole permet aux utilisateurs de restaker leurs LST ou ETH pour sécuriser d’autres applications et renforcer la sécurité crypto-économique tout en générant des récompenses supplémentaires. EigenLayer a levé 64,5 M $ lors de deux tours de table auprès de 18 investisseurs, ce qui témoigne d’un fort intérêt des acteurs clés du secteur.

Source : DefiLlama

EigenLayer permet la création de protocoles sans nécessiter de modifications majeures ni de gestion de son propre réseau de validateurs. Cela évite d’avoir à mesurer ou à inciter la sécurité par des taux élevés de tokens, voire de lancer des tokens natifs. Les développeurs peuvent ainsi se concentrer sur l’innovation sans devoir déployer toute une infrastructure technique.

Si ce projet vous intéresse, consultez notre article détaillé sur EigenLayer.

EigenLayer : avantages et inconvénients

Le protocole EigenLayer présente plusieurs avantages notables :

1. Sécurité renforcée : possibilité d’augmenter la sécurité économique grâce à de nouveaux AVS utilisant les validateurs existants d’Ethereum ;
2. Efficacité du capital : augmentation de la valeur financière de tous les réseaux impliqués ;
3. Répartition des coûts : les coûts liés à la sécurité d’Ethereum sont mutualisés entre plusieurs AVS ;
4. Sécurité accrue : les attaques potentielles deviennent plus coûteuses à mesure que le système se mondialise et se renforce.

Les principaux inconvénients d’EigenLayer sont :

1. Point de défaillance unique : si EigenLayer subit une attaque avec une quantité importante d’ETH staké, le réseau principal serait fortement menacé.
    
2. Risques de centralisation : si de nombreux stakers assurent la sécurité d’une seule application et sont soumis à des pénalités, cela peut avoir des conséquences négatives pour Ethereum.
    
3. Risques de rentabilité : les protocoles utilisent Ethereum pour garantir leur sécurité. Cependant, les stakers sur EigenLayer peuvent privilégier les rendements les plus élevés, ce qui pourrait entraîner une course à la capitalisation entre protocoles.
    
4. Amendes : les protocoles peuvent modifier les conditions et réduire les pénalités pour attirer davantage de capital, au risque de fragiliser leur propre sécurité.

Comment restaker des cryptos ?

Il existe quatre principales options pour commencer à restaker. 

Source : Messari

1. Native Restaking : les validateurs restakent leur ETH staké ;
   
    
2. LSD restaking : les utilisateurs restakent des actifs déjà stakés via des fournisseurs de liquid staking comme Lido, Rocket Pool, etc. ;
   
    
3. LSD LP Restaking : les utilisateurs restakent le token LP d’une paire impliquant un token ETH issu du liquid staking ;
   
    
4. ETH LP Restaking : les utilisateurs restakent le token LP d’une paire composée d’ETH.

 

Protocoles LRT à surveiller

Quels autres protocoles exploitent déjà le restaking ? Ils sont encore peu nombreux, car le concept est récent, mais voici quelques projets prometteurs dans cet univers.

— Kelp DAO

Kelp DAO, une plateforme multichain de liquid staking avec plus de 180 M $ de TVL, a été lancée par Stader. La plateforme se concentre sur le développement de solutions de liquid restaking pour les blockchains publiques. Kelp DAO travaille actuellement sur une solution LRT, rsETH, sur EigenLayer pour Ethereum.

Source : Kelp DAO

Le rsETH de Kelp est un Liquid Restaked Token (LRT) qui apporte de la liquidité à des actifs illiquides déposés sur des plateformes de restaking comme EigenLayer. 

— Ether.fi

Ether.fi est un protocole de staking décentralisé et non dépositaire avec un token Liquid Staking Derivative (LSD). Ce protocole présente plusieurs particularités :

1. Les stakers génèrent et détiennent eux-mêmes leurs clés ETH stakées ;
2. Tous les validateurs lancés via Ether.fi reçoivent un NFT.

Ether.fi permet aux utilisateurs de créer une place de marché de services de nœuds pour les stakers et opérateurs, afin d’inscrire des nœuds et de fournir des services d’infrastructure. Les récompenses issues de ces services sont réparties entre les stakers et les opérateurs.

Source : Ether.fi 

— Renzo

Renzo est un gestionnaire de stratégies pour EigenLayer, qui guide les utilisateurs dans la gestion de leur stratégie de restaking sur EigenLayer.

L’ezETH de Renzo est le token de liquid restaking qui représente la position restakée d’un utilisateur. Les utilisateurs peuvent déposer des liquid staking tokens (stETH, rETH et cbETH) en échange d’ezETH. En déposant leurs liquid staking tokens chez Renzo, ils peuvent dépasser les limites de liquid restaking sur EigenLayer et gagner des points de restaking EigenLayer.

Source : Renzo Protocol

Les trois protocoles ont leur propre système de points : Kelp Miles, EtherFi points et Renzo ezPoints. Pour obtenir ces points, il vous faudra des LST comme ETHx (Stader) ou stETH (Lido), que vous pouvez facilement trouver et échanger sur l’application Notum.

Liquid Staking & Liquid ReStaking Tokens

Les liquid staking tokens (LST) représentent la quantité d’Ethereum stakée (ou tout autre token PoS) ainsi que les récompenses associées. Leur principal avantage est d’apporter de la liquidité à l’utilisateur tout en lui permettant de garder un accès à ses actifs sans perdre les bénéfices du staking.

Les liquid restaking tokens (LRT) sont issus du mécanisme de restaking d’EigenLayer, impliquant un ETH ou un LST ETH et les récompenses de staking et de restaking correspondantes.

Source : EigenLayer

Les tokens LRT font le lien entre le restaking et la DeFi. Les fournisseurs de LST créent des représentations liquides des positions de restaking et les gèrent via une gouvernance dédiée. Cela leur permet d’établir des profils de risque précis, offrant aux utilisateurs la possibilité de gérer efficacement leur portefeuille d’actifs restakés et de bénéficier d’une plus grande flexibilité. Cette approche permet aux restakers de participer à la DeFi tout en conservant les avantages du restaking.

Avantages du restaking

Le restaking présente de nombreux atouts dans l’écosystème DeFi. 

1. Sécurité économique pour les protocoles :
   Grâce à l’Address Verification Service (AVS), il est possible d’améliorer la sécurité économique avec les validateurs déjà existants.
    
2. Valeur financière accrue :
   Tous les réseaux participants bénéficient d’une valeur financière supérieure.
    
3. Plus de flexibilité pour les protocoles :
   Les protocoles peuvent se concentrer sur leurs choix applicatifs tout en gardant le contrôle total sur le consensus et les conditions de slashing.
    
4. Efficacité du capital renforcée :
   Le restaking permet aux stakers de toucher des récompenses issues de plusieurs services de validation sans allouer de capital supplémentaire.
   Cela améliore leur efficacité du capital, et les récompenses s’accumulent grâce aux services de validation.

Risques du liquid restaking

Comme pour toute idée d’investissement, le restaking comporte certains risques inhérents. 

• Collusion d’opérateurs : des validateurs en collusion utilisant le même ETH restaké pourraient tenter de pirater un réseau et de prendre le contrôle de sa TVL.
   
• Centralisation : des validateurs disposant d’une puissance de calcul importante pourraient dominer l’espace du restaking sur plusieurs réseaux.
   
• Surcharge d’Ethereum : Vitalik Buterin met en garde contre le risque de surcharge du consensus de la chaîne.

 

Conclusion

Le liquid restaking est sans conteste le nouveau mot-clé de la DeFi. Il a permis l’émergence de projets innovants comme EigenLayer et Kelp DAO, qui démocratisent l’accès au restaking via leurs solutions LRT.

L’intégration du restaking dans l’écosystème Ethereum marque une étape clé pour proposer un modèle plus efficace en capital, qui lève les barrières à l’entrée pour les nouveaux projets LED et améliore la sécurité des protocoles existants. Le restaking ouvre la voie à une innovation décentralisée et plus flexible sur Ethereum. 

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📖 Avertissement : Notum ou Tangem ne fournit aucun conseil en investissement, fiscalité, droit ou comptabilité. Cet article est publié à titre informatif uniquement. Les cryptomonnaies sont soumises à un risque de marché. Veuillez faire vos propres recherches et investir avec prudence.
 

FAQ : liquid restaking

1. Qu’est-ce que le restaking ?
   
   Le restaking est une nouvelle tendance DeFi visant à améliorer l’efficacité du capital. Les utilisateurs peuvent staker les mêmes tokens sur la blockchain principale et d’autres protocoles, sécurisant ainsi plusieurs réseaux simultanément. Le restaking permet d’obtenir des récompenses supplémentaires pour la sécurisation de protocoles additionnels.
    
2. Comment fonctionne le restaking ?
   
   Le restaking permet aux utilisateurs de staker le même ETH à la fois sur Ethereum et sur d’autres protocoles, sécurisant ainsi tous ces réseaux en parallèle. Il s’agit donc de tirer parti des réseaux de confiance existants.
   
   Cependant, en choisissant de restaker leur ETH, les utilisateurs s’exposent à un risque de slashing accru. En contrepartie, les restakers sont rémunérés avec des récompenses de staking plus élevées pour compenser ce risque supplémentaire.
   
    
3. Quelles sont les plateformes de restaking les plus populaires ?
   
   À ce jour, il existe peu de protocoles de staking. Le restaking est un concept récent sur le marché DeFi et gagne en popularité. Parmi les protocoles associés au restaking, on peut citer Kelp DAO, Ether.fi et Renzo.
   
    
4. Qu’est-ce que le LRT ?
   Les Liquid Restaked Tokens (LRT) libèrent le potentiel de liquidité et ajoutent un niveau de levier supplémentaire pour maximiser les rendements. Les utilisateurs peuvent déposer des LRT via un protocole de liquid restaking. 
    
5. Comment restaker de l’ETH ?
   
   Voici comment restaker votre ETH : configurez un wallet Web3, connectez-vous à l’application EigenLayer, choisissez une méthode de restaking, puis confirmez votre dépôt.
   
    
6. Qu’est-ce qu’EigenLayer ?
   
   EigenLayer est un protocole construit sur le réseau Ethereum qui introduit le « restaking », une nouvelle primitive révolutionnaire. Il ouvre l’accès à la base de capital staké sur Ethereum et à son ensemble décentralisé de validateurs.