DeFiのイールドファーミングとは？仕組み・戦略・リスクを徹底解説

従来の金融市場や暗号資産の投資において、「資産を働かせる」ことは基本的な考え方の一つです。

DeFi（分散型金融）では、ステーキングやレンディング、イールドファーミングなどを通じてパッシブインカムを得る機会が豊富にあります。中でもイールドファーミングは、高い利回りを狙える投資戦略として注目されています。

この記事では、イールドファーミングの仕組みや代表的な戦略、リスクについて分かりやすく解説します。

イールドファーミングとは？ 

イールドファーミングは、DeFiで暗号資産を分散型取引所やプラットフォームに預け入れることで報酬（利回り）を得るパッシブ運用の一種です。資産を預けることで「流動性提供者」となり、プラットフォーム上で複数の暗号資産間の取引を円滑にする役割を担います。その見返りとして、取引手数料の一部や報酬を受け取ることができます。

それでは、実際の仕組みを見ていきましょう。

イールドファーミングの仕組み 

イールドファーミングは、2種類以上の暗号資産を決められた比率で「トークンプール」にロック（預け入れ）することで行われます。プールの種類によって、一定の積（コンスタントプロダクト型）や合計額（コンスタントサム型）で管理されます。

たとえば、ETHとDAIをそれぞれ1,500ドル分と500ドル分預け入れると、合計2,000ドル分の資産をプールに提供したことになります。コンスタントサム型の場合、必ず2,000ドル分が戻ってきます。

しかし、需要によってはETHとDAIが1,000ドルずつになる場合もあり、これは個々のトークン需要によって変動します。同様に、コンスタントプロダクト型では資産の積が一定になるよう調整されます。

中央集権型取引所がオーダーブックを使うのに対し、分散型取引所はスマートコントラクトによって自動的に取引が行われます。

トークンプールや「自動マーケットメイカー（AMM）」は、ユーザーが資産を預け入れるためのスマートコントラクトです。これらのコントラクトは、各ユーザーの預け入れ状況を記録し、プールのルール（積または合計）を維持します。

暗号資産を預け入れると、流動性プロバイダートークン（LPトークン）が発行され、プール内の持分を表します。LPトークンは利息付きで、イールドファーミングのスマートコントラクトが報酬をLPトークン保有者に分配します。

代表的なイールドファーミング戦略 

イールドファーミングの戦略は、リスク許容度や運用スタイル、投資目的によって選択肢が変わります。主な戦略は「リクイディティマイニング」「イールドアグリゲーター」「シンセティックアセットファーミング」の3つです。

リクイディティマイニング

リクイディティマイニングは、単一のプロトコルにトークンを預けて利息や報酬を得る、もっとも基本的な戦略です。報酬はガバナンストークンや取引手数料の一部として受け取ります。

ただし、特定のエコシステムに依存しすぎるリスクもあるため注意が必要です。

イールドアグリゲーター

イールドアグリゲーターは、スマートコントラクトを活用し、さまざまなDeFi戦略を自動化・最適化して運用する仕組みです。投資家の資金をまとめて、あらかじめプログラムされた複数の利回り戦略に分散投資します。イメージとしては「自動運用型のファンドマネージャー」に近い存在です。

One of the benefits of a yield aggregator is that it uses tried and tested strategies to diversify your funds across protocols. However, you also lose a level of control when you delegate investing strategies to a third party.

シンセティックアセットファーミング

伝統的な金融では、先物やオプションなどのデリバティブ商品が株式や債券、暗号資産などの価格に連動しつつ、現物を保有しない形で取引されます。

In crypto, synthetics take this concept a step forward by creating a token on the blockchain that tracks the real-world value of one or more assets. These assets can be other cryptocurrencies or assets like real estate or stocks.

Synthetic asset tokens have a lucrative yield farming ecosystem because of exposure to many assets beyond cryptocurrencies. Users can earn rewards by providing liquidity to synthetic asset pools or participating in creating and trading synthetic assets.

イールドファーミングの主なリスク 

イールドファーミングは高い利回りが魅力ですが、その分リスクも大きい点に注意が必要です。主なリスクは「スマートコントラクトリスク」と「インパーマネントロス（変動損失）」の2つです。

インパーマネントロス

インパーマネントロスとは、流動性プールに預けたトークンの価値が預入時と大きく変動した場合に発生する「未確定の損失」です。

預け入れた資産の比率が固定されているため、価格が上昇するトークンは枚数が減り、下落するトークンは枚数が増える傾向があります。これは、アービトラージ（裁定取引）による価格調整が原因です。

Remember, though: your money loss is “impermanent” until you redeem your assets back from the pool. If the market value of the assets returns to the ratio you deposited them in, your “loss” becomes zero. Therefore, you should continually monitor your yield farming assets when you invest them.

スマートコントラクトリスク

流動性プールには多額の資金が集まるため、ハッカーや悪意のある攻撃の標的となりやすいです。スマートコントラクトのコードに脆弱性やバグがあると、資産が失われるリスクがあります。

そのため、イールドファーミングを始める際は、プロトコルの信頼性や監査状況、運営チームの実績などを十分に調べることが重要です。できればオープンソースで長期運用実績のあるプロトコルを選びましょう。

Remember, yield farming involves financial risks, and it's crucial to do thorough research and consider seeking advice from financial professionals before participating.

まとめ

DeFiのイールドファーミングは、投資管理の手間を抑えつつ暗号資産を増やせる人気の運用方法です。ただし、価格変動やスマートコントラクトリスクなど、リスクも十分に理解した上で取り組むことが大切です。プロトコルの信頼性を確認し、Tangem Walletのような信頼できるウォレットを活用し、資産の管理を徹底しましょう。