Quais stablecoins são legais na Europa sob o MiCA?

MiCA (Regulamento (UE) 2023/1114) é o marco regulatório da União Europeia para o mercado de criptoativos. Suas regras para stablecoins entraram em vigor em junho de 2024, com aplicação total a partir de 30 de junho de 2025 e fim do período de transição em 1º de julho de 2026. Após esse prazo, as exchanges licenciadas pelo MiCA no Espaço Econômico Europeu devem cumprir os requisitos para stablecoins, o que significa que alguns tokens seguirão disponíveis em plataformas da UE, enquanto outros não.

A pergunta "quais stablecoins são legais?" na verdade se divide em três: o que um emissor pode oferecer legalmente na UE, o que uma exchange regulada pode listar e o que um indivíduo pode manter. O MiCA responde claramente às duas primeiras. A terceira é diferente — e essa distinção é importante.

Como o MiCA classifica as stablecoins

O MiCA divide as stablecoins em duas categorias, de acordo com o que elas referenciam.

E-money tokens (EMTs) são lastreados em uma única moeda oficial — um token atrelado ao euro ou ao dólar, por exemplo. Para emitir um EMT na UE, o emissor precisa ter uma licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) concedida por um regulador nacional reconhecido. Também há exigências de reservas (os ativos que garantem o token devem ser mantidos de forma segura e separada), obrigações de whitepaper (um documento padronizado de divulgação deve ser apresentado e publicado) e relatórios regulares de supervisão. Os EMTs são a categoria mais direta, pois já existe um caminho regulatório consolidado: a UE regula emissores de moeda eletrônica há anos, e o MiCA apenas estende esse modelo para tokens.

Asset-referenced tokens (ARTs) são lastreados em algo diferente de uma moeda fiduciária única — podem ser uma cesta de moedas, commodities ou outros ativos. Os ARTs exigem um processo de autorização mais rigoroso. O emissor precisa solicitar autorização diretamente a uma autoridade nacional competente, manter uma estrutura de reservas mais complexa e atender a requisitos de governança que vão além do modelo de licenciamento EMI. Os ARTs abrangem a maioria das stablecoins descentralizadas e algoritmicamente geridas, pois suas garantias não se encaixam em um único lastro fiduciário.

Na prática, o status MiCA de uma stablecoin depende da situação regulatória do emissor, não apenas do design técnico do token. Um emissor que não solicitou ou obteve a autorização necessária não pode legalmente oferecer seu token a clientes da UE em plataformas reguladas. Esse é o ponto central que define o cenário de conformidade.

A partir de julho de 2026, a diferença entre "autorizado" e "não autorizado" define quais tokens as exchanges reguladas da UE podem listar.

USDT: a questão da conformidade

USDT é a maior stablecoin do mundo em capitalização de mercado. Porém, a partir de 1º de julho de 2026, deixa de estar em conformidade com o MiCA. A Tether, emissora do USDT, não solicitou autorização pelo MiCA. Isso significa que o USDT não pode ser oferecido legalmente por prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) licenciados pelo MiCA para clientes da UE. Na prática, exchanges reguladas da UE passaram a remover ou bloquear o USDT para usuários do EEE após esse prazo.

Isso não equivale a uma proibição de posse do USDT. O MiCA regula emissores e CASPs (exchanges, custodians e outros intermediários), mas não regula os detentores individuais. Um residente da UE que já possui USDT em uma carteira de autocustódia não está infringindo nenhuma lei. Transações peer-to-peer entre pessoas físicas também ficam fora do escopo do MiCA. A restrição está no lado das plataformas: exchanges reguladas não podem listar ou negociar stablecoins não autorizadas para clientes de varejo da UE.

Essa diferença pode passar despercebida. Muitas notícias tratam o status do USDT como uma "proibição", o que exagera a situação. O mais correto é: o USDT não está disponível na maioria das exchanges reguladas da UE, mas não é ilegal para indivíduos manterem o token. O impacto prático para o usuário europeu é real: se você possui USDT e sua exchange principal restringiu o token, talvez não consiga vender ou converter nessa plataforma. Por isso, é fundamental checar a política atual da sua exchange sobre USDT, pois a disponibilidade pode variar e mudar ao longo do tempo.

USDC e EURC: a conformidade da Circle com o MiCA

Circle, emissora do USDC e EURC, seguiu um caminho diferente. A Circle obteve registro como instituição de moeda eletrônica junto ao ACPR da França (Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution), tornando o USDC uma das primeiras stablecoins a alcançar autorização total do MiCA como EMT. Essa autorização tem efeito direto na disponibilidade: USDC e EURC estão disponíveis nas principais exchanges reguladas da UE como stablecoins de USD e EUR em conformidade. Para quem dependia do USDT para liquidez em dólar, o USDC é a alternativa regulada mais direta.

EURC é a stablecoin euro da Circle. Possui a mesma autorização de EMT do USDC, mas é denominada em euros, não em dólares. Para quem busca exposição a stablecoins sem conversão de moeda, o EURC elimina o impacto do câmbio USD/EUR. O caso da Circle mostra o que o MiCA exige: uma entidade legal sediada na UE (ou EEE), licença de um regulador nacional reconhecido e obrigações contínuas de reservas e relatórios. Emissores que investiram nessa estrutura antes do prazo de julho de 2026 estão em posição vantajosa. Quem não fez isso ficou fora das plataformas reguladas da UE.

One caveat: a disponibilidade dos tokens depende de cada exchange e pode mudar. O status regulatório de USDC e EURC como EMTs é estável, mas a listagem e as condições variam — sempre confirme diretamente com a plataforma.

DAI, stablecoins algorítmicas e descentralizadas

DAI, emitido pela MakerDAO (hoje operando sob o protocolo Sky), ocupa a posição mais complexa no MiCA. Sua estrutura de garantias envolve múltiplos ativos, não apenas uma moeda fiduciária, o que pode enquadrá-lo como um ART pelo MiCA. O prazo de transição de 1º de julho de 2026 não resolveu a questão do emissor. O MiCA exige que haja um emissor legal identificável (uma empresa ou entidade capaz de obter licença, apresentar whitepaper e ser responsabilizada por um regulador). Protocolos descentralizados governados por detentores de tokens não se encaixam nesse modelo.

O resultado é que o DAI não possui um emissor autorizado pelo MiCA. Assim como o USDT, é considerado não conforme sob o regulamento atual, e algumas exchanges da UE passaram a restringir o DAI para usuários europeus após o fim do período de transição. Esse é um desafio mais amplo para o ecossistema DeFi: stablecoins algorítmicas e tokens gerenciados por smart contracts, e não por entidades legais, enfrentam o mesmo problema estrutural — o MiCA foi desenhado para emissores identificáveis, e protocolos sem essa figura não conseguem atender aos requisitos apenas com tecnologia.

Na prática, a situação para o usuário europeu é parecida com a do USDT: o DAI pode ser mantido em autocustódia e utilizado em exchanges descentralizadas (DEXs), que estão fora do escopo do MiCA para plataformas reguladas. Mas o acesso por meio de exchanges de varejo reguladas é restrito.

Stablecoins em euro: a oportunidade do MiCA

O MiCA cria um cenário desigual entre stablecoins referenciadas em USD e em EUR, mas a vantagem é dos tokens em euro. Um EMT lastreado em euro se encaixa perfeitamente no modelo regulatório de moeda eletrônica já existente na UE. O caminho para autorização é mais claro, os requisitos de reserva seguem as regras bancárias europeias e a moeda de referência coincide com o ambiente regulatório. Isso dá uma vantagem estrutural às stablecoins denominadas em euro no mercado europeu.

EURC, da Circle, é o exemplo mais relevante: possui autorização de EMT e está disponível nas principais exchanges reguladas da UE. EURT, stablecoin euro da Tether, é um produto separado do USDT. O status regulatório do EURT deve ser verificado de forma independente, pois não depende das decisões da Tether sobre o USDT.

Esse cenário tende a acelerar o surgimento de stablecoins em euro nativas da UE. Bancos, instituições de pagamento e fintechs que já possuem licença EMI têm vantagem para emitir tokens em conformidade, sem o peso regulatório enfrentado por novos entrantes. Se isso trará concorrência de peso ao EURC ainda é uma incógnita, mas o incentivo regulatório aponta para crescimento das stablecoins em euro no mercado europeu.

Para o usuário, o ponto prático no curto prazo é simples: se você busca exposição a stablecoins que funcionem de forma confiável em plataformas reguladas da UE, EMTs em euro enfrentam menos obstáculos estruturais do que as alternativas em dólar.

Manter stablecoins em autocustódia

As restrições do MiCA se aplicam a emissores e prestadores de serviços regulados. Não valem para detentores individuais, carteiras não custodiais ou transações peer-to-peer entre pessoas físicas. Self-custody significa que o usuário controla diretamente as chaves privadas. As transações são assinadas localmente e enviadas para a blockchain sem intermediários. Uma carteira de autocustódia não é considerada CASP pelo MiCA e não está sujeita às exigências de listagem de stablecoins.

Ou seja, um residente da UE pode manter USDT, DAI ou qualquer outra stablecoin em uma carteira de autocustódia sem violar o MiCA. O regulamento restringe quais tokens as exchanges reguladas podem oferecer, mas não limita o que os indivíduos podem guardar. O prazo de transição de 1º de julho de 2026 não estendeu essas regras para carteiras individuais.

É aqui que a diferença entre "disponibilidade em exchanges" e "acesso individual" se torna importante na prática. Se uma exchange regulada remove o USDT, o usuário que mantém o token nessa exchange fica limitado. Quem mantém USDT em autocustódia não é afetado por essa decisão e pode usar DEXs ou canais peer-to-peer para transacionar.

A Tangem Wallet suporta mais de 16.000 criptomoedas em mais de 85 blockchains, incluindo USDC, USDT, EURC e DAI. Por ser uma carteira de hardware não custodial, a Tangem opera fora das exigências de CASP do MiCA. Manter qualquer stablecoin na Tangem é uma questão separada de estar ou não listada em uma exchange regulada.

The honest caveat on self-custody: toda a responsabilidade recai sobre o usuário. Se perder a chave privada ou a seed phrase, não há recuperação. A segurança da autocustódia depende do cuidado com as credenciais de acesso.