ラップドトークンとは？仮想通貨をチェーン間で移動する仕組み

BitcoinはEthereum上で動作しません。EthereumもSolana上では動作しません。すべてのブロックチェーンは設計上、独立した「島」のような存在です。これはセキュリティ面では有効ですが、BTCをEthereumのレンディング市場で運用したり、ETHをSolanaの取引所で取引したい場合には大きな障壁となります。

この課題を解決するのがラップドトークンです。ラップドトークンは、現在の分散型金融（DeFi）において最も重要な仕組みのひとつであり、膨大な資産がチェーン間を移動する際の基盤となっています。

This guide explains what wrapped tokens are, how they work, why they exist, where they're used, and what the real risks look like. We'll also cover the biggest shake-up in the wrapped Bitcoin world in years: the WBTC / BitGo / Justin Sun controversy of 2024 and the new wave of competitors that followed.   What is a Wrapped Token? A wrapped token is a token on one blockchain that represents an asset on a different blockchain. It is pegged 1:1 to the value of the original asset. Think of it like a redeemable voucher: the real token gets locked away in a vault, and you receive a voucher (the wrapped token) that you can use anywhere on the new chain. When you want your original asset back, you hand in the voucher and get it redeemed. The most famous example is Wrapped Bitcoin (WBTC), launched on Ethereum in January 2019. Before WBTC existed, Bitcoin holders who wanted to participate in Ethereum's DeFi apps had to sell their BTC first.  WBTC solved that: lock your Bitcoin with a custodian, receive an equal amount of WBTC on Ethereum, and now your Bitcoin value can flow through Aave, Uniswap, and hundreds of other protocols that use Ethereum. In plain terms

ラップドトークンの仕組み

ラップドトークンは、あるチェーン上の資産をロックし、別のチェーン上で新たなトークンを発行することで実現します。一般的な流れは以下の通りです。

1. ブリッジやプロトコルを通じてラップ（包む）リクエストを送信します。
2. 元の仮想通貨（例：BTC）がカストディアドレスやスマートコントラクトに送られます。
3. 「ロックコントラクト」が元の資産をロックし、移動できないようにします。
4. 「ミントコントラクト」が新しいチェーン上で同等量のラップドトークンを発行します。
5. ラップドトークンが新しいチェーン上のウォレットに届きます。

Unwrapping works in reverse: the wrapped token is burned on the second chain, and the original asset is released from the lock contract and sent back to you. Both wrapping and unwrapping charge a fee.

この一連のプロセスは、2つのチェーン間のやりとりを担うクロスチェーンブリッジによって実現されます。ブリッジのセキュリティは、ラップドトークンの安全性を左右する最も重要な要素のひとつです。

ブリッジの仕組みについては、こちらのガイドもご参照ください：Cross-Chain Bridges: An Overview。

2つのモデル：カストディアル型と分散型

すべてのラップドトークンが同じ仕組みで動作するわけではありません。主に2つの方式があります。

カストディアル型ラッピング

カストディ（管理者）と呼ばれる単一の企業が、元の資産を預かります。WBTCはBitGo、cbBTCはCoinbase、BTCBはBinanceがそれぞれ管理しています。これらの企業が準備金を正しく保管し、誠実に償還を行い、ハッキングされないことを信頼する必要があります。

カストディアル型は流動性が高く、さまざまなプロトコルで広く利用されているのが特徴です。その反面、一つの企業に大きな信頼を寄せるリスクがあります。

分散型ラッピング

単一企業ではなく、バリデーターやスマートコントラクトのネットワークが準備金を共同で管理します。tBTC（Threshold Network）やLBTC（Lombard Finance）はこのモデルの代表例です。単一の管理者が存在せず、信頼が分散されます。

分散型ラップドトークンは、セルフカストディやパーミッションレスアクセスといった暗号資産本来の理念に近い仕組みです。ただし流動性はカストディアル型より低い傾向があり、スマートコントラクトのリスクも残ります。

ラップドトークンが必要な理由

ラップドトークンは、元の資産を安全にロックしたままチェーン間で価値を移動できるため、相互運用性の課題を解決します。主な活用例は以下の通りです。

• DeFiで非ネイティブ資産を活用：WBTCやcbBTCがあれば、BTCを売却せずにEthereum上のレンディング市場（Aave、Morpho、Compoundなど）に参加できます。
• DEXでの取引：分散型取引所は通常、そのチェーンのネイティブトークンのみ対応していますが、ラップドトークンなら他の資産も取引可能です。
• イールドファーミング・流動性提供：ラップドトークンはネイティブトークンと同様に流動性プールで利用できます。詳しくはイールドファーミング解説もご覧ください。
• ステーブルコインの担保：Sky（旧MakerDAO）やAaveなどのプロトコルは、ラップドトークンを担保として受け入れ、仮想通貨を売却せずにステーブルコインを借りることができます。
• スピードとコスト：BitcoinをBaseのような高速・低コストのLayer 2にラップすることで、手数料や承認時間を大幅に短縮できます。

2026年のラップドビットコイン市場

Bitcoinは最もラップされている資産であり、2024〜2025年には競争環境が大きく変化しました。現在の主要な状況は以下の通りです。

WBTC（Wrapped Bitcoin）

2019年にローンチされ、BitGoが管理する元祖ラップドBTCです。長年市場を独占してきましたが、2024年8月にBitGoが香港のBiT Global（Tron創設者Justin Sun氏が関与）と提携し、準備金の共同管理を発表しました。

この発表はDeFiコミュニティに大きな波紋を呼び、MakerDAOのリスクアドバイザーは「受け入れがたいリスク」と表明。Coinbaseは2024年12月にWBTCを上場廃止し、BiT Globalは独占禁止法違反でCoinbaseを提訴しましたが、2025年6月に訴訟は棄却されました。WBTCは依然として多額のTVLを維持していますが、独占状態は崩れました。

cbBTC（Coinbase Wrapped BTC）

Coinbaseが2024年9月、WBTC騒動の最中にローンチ。Ethereum、Base、Solana、Arbitrumで利用でき、完全にCoinbaseが管理しています。導入は急速に進み、1年以内にAaveで主要なBTC担保資産となりました。中央集権型ですが、Coinbaseの規制遵守や信頼性が多くのユーザーに安心感を与えています。

LBTC（Lombard Staked Bitcoin）

LBTCはBitcoinのリキッドステーキングトークンです。BabylonプロトコルでBTCをステーキングし、LBTCがその証券として流通します。

Lombardは単一のカストディアンではなく、Galaxy、Wintermute、OKXなどから成る分散型セキュリティコンソーシアムが管理。わずか92日でTVL10億ドルを達成し、12チェーンで利用可能です。

tBTC（Threshold Bitcoin）

Threshold Networkが提供する完全分散型のラップドビットコイン。ミント・バーン操作はThresholdのTトークンで保護された分散型バリデータネットワークにより実行されます。他と比べて流動性は低いものの、信頼の分散度は最も高いです。

その他のラップドトークン

Wrapped Ether（WETH）

ETHはERC-20規格が普及する前から存在していたため、DeFiプロトコルで利用するにはラップする必要があります。WETHはETHを1:1でラップしたERC-20互換トークンで、ほぼすべてのEthereum系DeFiやNFTマーケット、DEXで利用可能です。多くのアプリでは自動的にラッピングされるため、ユーザーが意識することはほとんどありません。

Wrapped SOL（wSOL）

Solana（SOL）も、多くのSolana系DeFiプロトコルで利用するにはSPLトークン形式にラップする必要があります。WETH同様、フロントエンドで自動的に処理されることが一般的です。

BNBチェーンのラップド資産

Binanceのクロスチェーンブリッジは、BTC、ETH、XRP、USDTなど主要資産のラップド版をBNBチェーン上で提供し、ユーザーが元の資産を手放さずにBNBチェーンDeFiへアクセスできるようにしています。

Avalancheブリッジ資産

Avalancheの公式ブリッジはEthereumからUSDC、USDTなどのERC-20トークンをラップし、AvalancheのDeFiプロトコルで利用できるようにしています。

ラップドトークンのリスク

ラップドトークンは元の資産のリスクに加え、独自の新たなリスクも伴います。まとまった金額を保有する場合は、必ずリスクを理解しておきましょう。DeFiのセキュリティについて詳しくは、How DeFi Hacks Happenもご覧ください。

1. カストディアンリスク

WBTCやcbBTCのようなカストディアル型では、企業が準備金を正しく保有しているか信頼する必要があります。その企業がハッキングされたり、倒産・資金管理に失敗した場合、ラップドトークンは無価値になります。2024年のWBTC-BiT Global騒動は、管理体制の変化でコミュニティの信頼が急速に揺らぐことを示しました。

2. ブリッジ・スマートコントラクトリスク

クロスチェーンブリッジは、暗号資産業界で最も多く攻撃を受けてきたインフラです。2021年以降、Ronin（6億2500万ドル）、Wormhole（3億2500万ドル）、Nomad（1億9000万ドル）など、ブリッジのハッキングで25億ドル以上が流出しました。ラップドトークンの裏で使われているブリッジが侵害されると、担保資産が失われるリスクがあります。

3. ペグ乖離リスク

ラップドトークンは本来、元の資産と1:1で取引されるべきですが、その価格はアービトラージャーによるミント・償還によって維持されています。パニックやカストディアンの問題、ブリッジのハッキング、流動性不足が起きるとペグが崩れ、WBTCは2024年のBiT Global問題時にディスカウントで取引されました。

4. 中央集権リスク

カストディアル型ラップドトークンが人気になるほど、大量のBTCやETHが単一企業に集中します。これはハッキングや規制リスクの観点で大きなターゲットとなり、セルフカストディという暗号資産本来の理念にも反します。

ラップドトークンを安全に使うポイント

DeFi戦略の一環としてラップドトークンを利用する場合、リスクを抑えるために以下の点を意識しましょう。

• Check for proof-of-reserves：信頼できるラップドトークンは、準備金が発行量を裏付けていることを定期的に公開しています。Chainlink Proof of Reservesがその一例です。情報が見つからない場合は慎重に。
• Use well-established wrappers：WBTC、cbBTC、WETHなどは流動性が高く、長い実績があります。高利回りをうたう新興トークンはリスクが高い傾向があります。
•   Unwrap when done：ラップドトークンを使わずに放置すると、カストディアンやブリッジのリスクだけが増します。利用しない場合は早めにアンラップしましょう。
• Spread exposure：1種類のラップドトークンに集中せず分散を意識しましょう。万一カストディアンが破綻しても、全損を防げます。