Si te interesa generar ingresos pasivos con criptomonedas, probablemente ya sabes algo sobre farming y provisión de liquidez. Hoy en día, muchas plataformas DeFi como Uniswap, SushiSwap y PancakeSwap permiten que te conviertas en proveedor de liquidez (LP) al depositar tus criptoactivos en sus pools de liquidez y ganar comisiones por las operaciones realizadas en la plataforma.
Ganar dinero de esta manera es relativamente sencillo, pero es importante conocer los riesgos de invertir en pools de liquidez. El riesgo más común es la pérdida impermanente.
Cómo funcionan los pools de liquidez con AMM
Para que los usuarios de un protocolo DeFi basado en un automated market maker (AMM) puedan comprar o vender monedas y tokens en cualquier momento, se necesita un pool de liquidez: una forma de almacenamiento de criptomonedas que permite intercambiar una divisa por otra de manera rápida.
An AMM is a software algorithm that controls the liquidity and pricing of cryptocurrencies on decentralized platforms such as DEXs.
Supongamos que quieres vender 1 ETH, que vale, por ejemplo, 2,000 USDT. Para evitar esperar a una contraparte que necesite 1 ETH y tenga 2,000 USDT para comprártelo, necesitas un pool de liquidez que reciba tu 1 ETH y te entregue 2,000 USDT a cambio.
Hay muchas personas que quieren intercambiar ETH por USDT, por lo que la demanda de liquidez es alta; eso es justo lo que proveen los LPs – también llamados market makers.
Los market makers aportan un par de criptomonedas (en este caso, ETH/USDT) al pool de liquidez, normalmente en una proporción de 50:50. El exchange descentralizado y los traders reciben liquidez y pueden intercambiar ETH por USDT y viceversa en cualquier momento, mientras que los proveedores de liquidez reciben comisiones proporcionales a su participación en el pool.
Todo esto parece sencillo y beneficioso para todos los participantes. Sin embargo, existe una advertencia relacionada con el riesgo de pérdida impermanente para los market makers. Este riesgo está asociado a la volatilidad de una criptomoneda respecto a la otra.
¿Qué es la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de un token sube o baja después de haberlo depositado en un pool de liquidez. Se considera una pérdida cuando el valor en dólares de tu token al momento de retirarlo es menor al monto que depositaste.
Impermanent loss is a temporary loss associated with the volatility of the trading pairs that LPs place in AMM-based liquidity pools. This indicator is expressed in dollars and shows how much the liquidity provider has lost in terms of the funds actually withdrawn, as compared with the value of the assets if they had simply been stored in a crypto wallet.
El AMM mantiene la proporción de los criptoactivos en el pool en 50:50, determinando así su valor.
Los AMM utilizan la siguiente fórmula como mecanismo de precios:
X * Y = K
donde X y Y son los dos activos del pool, y K es una constante que debe ser igual antes y después de la transacción.
La principal causa de la pérdida impermanente es la diferencia entre el valor de las monedas en el pool y su precio real de mercado.
Cómo ocurre la pérdida impermanente
Imagina que eres un proveedor de liquidez que ha depositado 1 ETH y 2,000 USDT en un pool. Para simplificar, digamos que 1 ETH vale 2,000 USDT, así que tu inversión es de US$ 4,000.
Ahora, supón que tu inversión representa el 10% de todos los fondos depositados en el pool. Esto significa que K = 10 ETH * 20,000 USDT = 200,000.
La constante K debe mantenerse igual después de todas las transacciones en el pool. Incluso si el precio de 1 ETH sube a 8,000 USDT, el AMM seguirá tratándolo como si valiera 2,000 USDT.
Mientras el valor total del par de monedas que depositaste en el pool sea el mismo, no pasa nada y todo permanece estable. Si el precio de 1 ETH comienza a subir, aparecen los traders de arbitraje. Compran ETH del pool a un precio inferior al del mercado hasta que el valor de la moneda se iguala al precio externo.
En nuestro ejemplo (omitimos comisiones para simplificar), para que el precio de ETH en el pool iguale al de mercado, la proporción del pool debería ser de 5 ETH y 40,000 USDT (así K sigue siendo 200,000).
Si retiras tus criptoactivos del pool, recibirás 0.5 ETH y 4,000 USDT. En términos de dólares, obtienes US$ 8,000 en tu billetera. Esto parece satisfactorio: invertiste US$ 4,000 en el pool y recibiste US$ 8,000.
Ahora, calculemos cuánto dinero tendrías si no hubieras sido proveedor de liquidez y solo hubieras mantenido tus criptoactivos (1 ETH y 2,000 USDT). Según el tipo de cambio al retirar tus fondos del pool, tendrías US$ 10,000 (1 ETH = US$ 8,000 + 2,000 USDT). Esa diferencia de US$ 2,000 es la pérdida impermanente.
Ejemplos de pérdida impermanente
Para comprender mejor la pérdida impermanente, revisa los detalles de un escenario típico que podría experimentar un inversionista como tú.
Por ejemplo, tenemos un pool de liquidez USDC/ETH con una proporción igual de cada token, y 1 ETH vale US$ 100. Contribuyes con 1 ETH y 100 USDC al pool como proveedor de liquidez. El monto depositado es de US$ 200 porque ambos tokens valen US$ 100 cada uno.
Supón que el pool tiene 10 ETH y 1,000 USDC. Eso significa que posees el 10% del pool. Como las proporciones del pool determinan el precio de cada token en el pool, sus precios pueden diferir de los que ves en los exchanges.
Supón que el precio de ETH se multiplica en los próximos seis meses y cada ETH vale US$ 200 en enero de 2022. Para mantener la proporción 50/50, debería haber aproximadamente 7.071 ETH y 1,414.21 USDC.
Si retiras ahora, recibirás 0.7071 ETH y 141.42 USDC, aproximadamente US$ 282. Sin embargo, si hubieras mantenido tu ETH, tendrías US$ 300 en tokens (US$ 100 en USDC y US$ 200 en ETH). La diferencia de US$ 18 es tu pérdida impermanente.
Cambios más significativos en la proporción del pool resultan en una mayor pérdida impermanente para los proveedores. El cálculo anterior supone que la pérdida impermanente se calcula solo para un activo. Además, se presume que uno de los activos es estable, lo cual puede o no ser el caso.
Cómo estimar la pérdida impermanente
La pérdida impermanente puede ocurrir sin importar cómo cambie el precio del activo.
Veamos cuánta pérdida impermanente podrías tener ante diferentes cambios de precio en el par ETH/USDC.
Si el precio de ETH sube:
Un aumento del 10% genera una pérdida del 0.11%
Un aumento del 25% genera una pérdida del 0.62%
Un aumento del 50% genera una pérdida del 2.02%
Un aumento de 2x genera una pérdida del 5.72%
Un aumento de 3x genera una pérdida del 13.4%
Un aumento de 4x genera una pérdida del 20.0%
Un aumento de 5x genera una pérdida del 25.46%
Si el precio de ETH baja:
Una disminución del 10% genera 0.14% más pérdida
Una disminución del 20% genera 0.62% más pérdida
Una disminución del 50% genera 5.72% más pérdida
Una reducción del 90% resultará en 42.5% más pérdida
Como puedes ver, usar market makers automáticos como pool de liquidez suele implicar una pérdida temporal. Esto reduce tus ganancias y puede aumentar significativamente tus pérdidas. Veamos algunas opciones para evitar o mitigar la pérdida impermanente en el yield farming.
Cómo evitar la pérdida impermanente
Ahora que comprendes la pérdida impermanente, revisemos algunas formas de reducir el riesgo de incurrir en ella.
Prueba pares de stablecoins
Lo primero que debes entender es que la volatilidad es el factor clave que afecta el tamaño de la pérdida impermanente. Cuanto más cambie el valor de un activo, mayor será la pérdida. Por eso, una manera de reducir el riesgo es trabajar con criptoactivos de menor volatilidad.
Si aportas liquidez a un par como USDT/USDC, no estarás expuesto a riesgo de pérdida temporal porque, como su nombre lo indica, sus precios son estables. Es una estrategia efectiva en mercados a la baja, ya que seguirás obteniendo ganancias por tu parte de las comisiones de trading.
Invierte solo una parte de tus activos
Otra forma de reducir tu exposición a la pérdida impermanente es dividir tus criptoactivos en dos. Solo una parte debe invertirse en un pool de liquidez. Así, si mantienes la otra mitad, puedes reducir tu posible pérdida impermanente a la mitad. Como solo la mitad de tus activos están en el pool, también las comisiones y beneficios se reducen a la mitad.
Considera el par ETH/DAI. Si el precio de ETH sube un 50%, incurrirás en una pérdida temporal del 2.02%.
Si invertiste US$ 1,000, la pérdida impermanente sería de unos US$ 20. Pero si solo inviertes la mitad de tu par ETH/DAI en el pool, la pérdida impermanente se reduce a US$ 10.1.
Evita pares volátiles
Evitar pares de criptomonedas más volátiles puede ayudarte a evitar la pérdida temporal. Si tu análisis indica que un activo del par es más volátil que el otro, busca pares más estables.
También puedes buscar LPs con proporciones diferentes al estándar 50/50. Por ejemplo, Balancer ofrece pools flexibles con proporciones como 95/5, 80/20 y 60/40. Haz los cálculos y descubre qué opción te conviene más.
Invierte en pools de liquidez desiguales
Los LPs desiguales pueden ayudar a minimizar la pérdida impermanente porque un movimiento fuerte de precio en un activo afecta menos de la mitad del valor total. Además, aunque asumas el riesgo de pérdida temporal, algunos pools ofrecen incentivos para compensar posibles pérdidas por cambios de precio. Si las comisiones de trading son altas, tu parte de las ganancias puede superar cualquier pérdida temporal.
Prueba liquidity mining
El liquidity mining es otra estrategia popular de inversión DeFi. Consiste en recompensar al proveedor de liquidez con un token nativo a cambio de aportar liquidez.
Invierte en pools de liquidez nuevos
Depositar tus activos en pools que acaban de abrir puede ofrecer cierto nivel de protección. Obtendrás una mayor participación en el pool y una recompensa más alta en comisiones por aportar liquidez, lo que puede cubrir parcial o totalmente la pérdida impermanente.
También puedes invertir en pools con comisiones y APY (rendimiento porcentual anual) elevados, lo que ayuda a reducir la pérdida impermanente.
Por supuesto, debes monitorear los precios de las monedas y tokens en los que invertiste para poder retirar tus criptoactivos a tiempo.
Conclusión
El concepto de pérdida impermanente en pools de liquidez es fundamental en las finanzas descentralizadas, especialmente en el yield farming. Comprender qué significa la pérdida impermanente te ayuda a ver cuánto podrías dejar de ganar por ser proveedor de liquidez en vez de solo mantener tus activos.
El yield farming es un área relativamente nueva de las finanzas descentralizadas, por lo que es clave entender los riesgos involucrados. Los mercados de predicción DeFi y los exchanges descentralizados también son protocolos populares con riesgos y estrategias propias.
A pesar del riesgo de pérdida impermanente, aún puedes determinar si un pool de liquidez es rentable. Si tus rendimientos superan la pérdida impermanente, tendrás mayores ganancias que simplemente manteniendo tus activos. Considera las comisiones que puedes cobrar como proveedor de liquidez.
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