什么是锚定代币（Wrapped Token）？

比特币无法在以太坊上运行，以太坊也无法在 Solana 上运行。每条区块链本质上都是一座孤岛，这对于安全性来说没问题，但如果你想在以太坊的借贷市场出借 BTC，或在 Solana 交易 ETH，就会遇到障碍。锚定代币正是为此而生。它们是当今去中心化金融（DeFi）最重要的基础模块之一，每天有数百亿美元通过它们在不同链之间流动。

本指南将解释什么是锚定代币、其工作原理、存在的原因、应用场景以及相关风险。同时，我们还会介绍近年来锚定比特币领域最大的变动——2024 年 WBTC / BitGo / Justin Sun 事件及其引发的新一轮竞争。

什么是锚定代币？

锚定代币是指在某一条区块链上发行、代表另一条区块链资产的代币。它与原始资产价值 1:1 挂钩。可以将其类比为可兑换凭证：真实的代币被锁定在保险库中，你获得一张“筹码”（锚定代币），可在新链上自由使用。当你想取回原始资产时，只需交回凭证即可兑换。

最著名的例子是 2019 年 1 月上线的 Wrapped Bitcoin（WBTC）。在 WBTC 出现之前，比特币持有者若想参与以太坊 DeFi 应用，必须先出售 BTC。

WBTC 解决了这一难题：将比特币托管给第三方，获得等量的 WBTC，并可在 Aave、Uniswap 等数百个以太坊协议中流转比特币价值。

锚定代币如何运作？

锚定过程始终涉及两端：一端在原链锁定资产，另一端在目标链铸造新代币。标准流程如下：

1. 通过跨链桥或协议提交锚定申请。
2. 你的原始加密资产（如 BTC）发送至托管地址或智能合约。
3. “锁定合约”锁定原资产，确保无法转移。
4. “铸造合约”在目标链上生成等量锚定代币。
5. 锚定代币到账你的新链钱包。

解锚流程相反：在目标链销毁锚定代币，原始资产从锁定合约释放并返还给你。锚定和解锚通常都需支付手续费。

整个过程依赖跨链桥完成两条链间的通信。桥的安全性是锚定代币能否安全持有的关键因素之一。

想了解跨链桥详情，可参阅我们的完整指南：跨链桥概览。

两种模式：中心化托管 vs. 去中心化

并非所有锚定代币的运作方式都相同，主要分为两种模式：

中心化托管

由单一机构（托管方）代为保管原始资产。例如，BitGo 托管 WBTC，Coinbase 托管 cbBTC，Binance 托管 BTCB。你需要信任这些公司真实持有储备、诚实处理兑付，并且不会被黑客攻击。

中心化锚定代币通常流动性更高、协议支持更广，因为背后有成熟机构背书。但代价是你必须将信任集中于单一实体。

去中心化锚定

不再由单一公司托管，而是由一组验证者或智能合约共同管理储备。例如 tBTC（Threshold Network）和 LBTC（Lombard Finance）采用此类模式。没有单一方能控制资金，信任分散。

去中心化锚定更符合加密行业“自我托管”和“无许可访问”的理念。流动性通常低于中心化模式，但智能合约风险依然存在。

锚定代币为何存在？

锚定代币解决了跨链互操作性难题，让资产在不同区块链间流动，同时原始资产依然安全锁定。主要应用场景包括：

• 非原生资产参与 DeFi。WBTC 和 cbBTC 让比特币持有者无需卖出 BTC，即可参与以太坊借贷市场（如 Aave、Morpho、Compound）。
  
  
• 去中心化交易。去中心化交易所（DEX）通常只支持本链原生代币，锚定版本让其他资产也能在这些平台交易。
  
  
• 收益农耕与流动性提供。锚定代币可像原生代币一样加入流动性池。详见我们的DeFi 收益农耕指南。
  
• 稳定币抵押。Sky（原 MakerDAO）、Aave 等协议接受锚定代币作为抵押品，用户无需卖出加密资产即可借出稳定币。
  
• 速度与成本。将比特币锚定到 Base 等高速低费的 Layer 2 网络，可大幅降低手续费和确认时间。

2026 年锚定比特币格局

比特币是加密行业中锚定最多的资产，2024-2025 年期间竞争格局发生了巨大变化。当前主要情况如下：

WBTC（Wrapped Bitcoin）

2019 年推出，由 BitGo 托管，多年来一直主导锚定 BTC 市场。2024 年 8 月，BitGo 宣布与总部位于香港、与 Tron 创始人 Justin Sun 有关联的 BiT Global 合作，共同托管 WBTC 储备。

DeFi 社区对此反应强烈。MakerDAO 风险顾问认为 Sun 的参与“风险不可接受”。Coinbase 于 2024 年 12 月下架 WBTC。BiT Global 随后起诉 Coinbase 垄断，诉讼于 2025 年 6 月被驳回。WBTC 依然存在且 TVL 可观，但其主导地位已被打破。

cbBTC（Coinbase Wrapped BTC）

Coinbase 于 2024 年 9 月推出 cbBTC，正值 WBTC 争议高峰期。cbBTC 完全由 Coinbase 托管，支持以太坊、Base、Solana 和 Arbitrum。其采用速度极快，首年即成为 Aave 主要 BTC 抵押资产之一。虽然中心化特征明显，但 Coinbase 的合规和机构信誉让许多用户感到安心。

LBTC（Lombard Staked Bitcoin）

LBTC 是比特币流动质押代币。底层 BTC 通过 Babylon 协议质押赚取收益，LBTC 则是可流通、代表质押头寸的代币。

Lombard 采用去中心化安全联盟（Galaxy、Wintermute、OKX 等）管理，而非单一托管方。其 TVL 仅用 92 天就突破 10 亿美元，现已覆盖 12 条链。

tBTC（Threshold Bitcoin）

Threshold Network 推出的完全去中心化锚定比特币。铸造和销毁由分布式验证者网络负责，安全由原生 T 代币保障。流动性低于其他方案，但信任最为去中心化。

其他主流锚定代币

Wrapped Ether（WETH）

ETH 需锚定后才能兼容大多数 DeFi 协议，因为 ETH 早于 ERC-20 标准诞生，并不完全符合 ERC-20 规范。WETH 是 1:1 锚定的 ETH，具备 ERC-20 兼容性，因此几乎所有以太坊 DeFi、NFT 市场和 DEX 都支持。大多数应用会自动处理锚定，很多用户甚至未曾注意到这一过程。

Wrapped SOL（wSOL）

Solana 原生代币（SOL）需锚定为 SPL 代币格式，方可用于大多数 Solana DeFi 协议。与 WETH 类似，这通常由前端协议自动完成，用户无感知。

BNB Chain 锚定资产

Binance 跨链桥支持 BTC、ETH、XRP、USDT 等主流资产的锚定版本，用户无需转移主链资产即可参与 BNB Chain DeFi。

Avalanche Bridge 资产

Avalanche 官方以太坊桥支持 USDC、USDT 及其他 ERC-20 代币的锚定，方便这些资产在 Avalanche DeFi 协议中使用。

锚定代币的风险

锚定代币不仅继承原始资产的全部风险，还叠加了新的风险。持有较大金额时，务必充分了解。想深入学习 DeFi 安全，可阅读我们的文章：DeFi 攻击解析。

1. 托管风险

对于 WBTC、cbBTC 等中心化锚定代币，你实际是在信任某公司真实保管储备。如果该公司被黑、倒闭或资金管理不善，锚定代币可能变得一文不值。2024 年 WBTC-BiT Global 事件显示，托管变动会迅速动摇社区信心。

2. 跨链桥与智能合约风险

跨链桥是加密行业被攻击最多的基础设施。自 2021 年以来，跨链桥被盗总额超 25 亿美元：Ronin（6.25 亿）、Wormhole（3.25 亿）、Nomad（1.9 亿）等均为典型。如果锚定代币背后的桥被攻破，储备资产也会被抽干。

3. 脱锚风险

锚定代币应与原生资产 1:1 交易，但这一锚定依赖套利者通过铸造和赎回平衡价格。一旦出现恐慌、托管争议、桥被黑或流动性枯竭，锚定关系可能断裂。2024 年 BiT Global 事件期间，WBTC 曾出现折价交易。

4. 中心化风险

中心化锚定代币越受欢迎，越多比特币或以太坊被集中在单一公司手中。这既增加了被攻击的风险，也带来合规隐患，同时违背了加密行业的自我托管精神。

如何安全使用锚定代币

如果锚定代币是你 DeFi 策略的一部分，建议遵循以下实践以降低风险：

• 查验储备证明。优质锚定代币会定期发布储备审计报告。例如 Chainlink Proof of Reserves。如果查不到相关信息，务必提高警惕。
  
  
• 优先选择成熟锚定代币。WBTC、cbBTC、WETH 等流动性深、历史长。新发行、收益极高的代币往往风险更大。
   
• 用完及时解锚。闲置锚定代币会暴露于托管和桥风险而无收益。如非必要，建议及时赎回。
  
  
• 分散风险。不要把所有资产集中在单一锚定代币上。若某托管方失守，避免一次性全部损失。
   

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