Por qué el capital con mayores retornos en 2026 no está llegando a cripto
Por qué Bitcoin y las criptomonedas quedan rezagadas mientras la IA, los chips de memoria y los unicornios pre-IPO acaparan el
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Bitcoin cotiza cerca de los $73,000, con una caída del 6% en la semana y aproximadamente 32% en lo que va del año. Ethereum ha descendido por debajo de los $2,000. Mientras tanto, el MSCI All Country World Index alcanzó un máximo histórico.
El Brent registró su mayor caída mensual desde marzo de 2020, y EE. UU. e Irán están por poner fin al conflicto. Las condiciones macroeconómicas que históricamente han impulsado los activos de riesgo se materializaron esta semana. Sin embargo, el mercado de activos digitales no respondió de la misma manera.
Bitcoin se desacopla del apetito global por el riesgo
La demanda institucional impulsada por ETF, que sostuvo la apreciación de precios durante 2024 y hasta 2025, se ha debilitado notablemente. La firma de análisis blockchain Swissblock señaló esta semana que la acumulación neta de ETF spot se ha estabilizado en aproximadamente 4,500 BTC en lo que va del año.
BlackRock's IBIT registró salidas por $528 millones en un solo día, la segunda mayor redención diaria registrada. En una racha de nueve días, los ETF de Bitcoin han acumulado $2.8 mil millones en salidas netas.
CryptoQuant observó que, aunque la oferta en manos de inversores a largo plazo está en un máximo histórico, esto no significa que estén acumulando más; más bien, indica una menor frecuencia de operaciones en el mercado.
Muchos inversionistas institucionales señalan la regulación como el factor clave que influye en sus decisiones. Legislaciones relacionadas con la estructura del mercado, como la CLARITY Act, siguen esperando aprobación en Washington.
¿A dónde va el capital entonces?
Una parte importante del apetito institucional por el riesgo que antes se dirigía a activos digitales ahora fluye hacia empresas privadas de IA, infraestructura de semiconductores y oportunidades pre-IPO de alto perfil con valoraciones históricamente elevadas.
Anthropic
Anthropic acaba de recaudar $65 mil millones con una valoración de $965 mil millones, convirtiéndose en la empresa privada de IA más valiosa del mundo. La ronda Serie H fue liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital.
Grandes rondas privadas repetidas a valoraciones crecientes permiten a las empresas postergar la supervisión del mercado público indefinidamente, mientras siguen absorbiendo capital institucional.
La valoración post-money de $900 mil millones implica múltiplos de ingresos que suponen una ejecución impecable y sostenida en un mercado altamente competitivo frente a OpenAI, Google, Meta y xAI, en un contexto donde la rentabilidad aún está a varios años de distancia.
SpaceX y OpenAI avanzan hacia los mercados públicos
SpaceX también presentó su S-1 ante la SEC el 20 de mayo de 2026, buscando cotizar en Nasdaq bajo el ticker SPCX el 12 de junio. La operación, liderada por Goldman Sachs, apunta a una valoración entre $1.75 y $2 billones y busca recaudar hasta $75 mil millones, lo que la convertiría en la mayor IPO de la historia.
OpenAI presentó un borrador confidencial de S-1 ante la SEC el 22 de mayo, con Goldman Sachs y Morgan Stanley liderando el proceso. La empresa busca salir a bolsa tan pronto como septiembre de 2026, con una valoración superior a $1 billón. Su ronda privada más reciente se cerró en marzo de 2026 en $852 mil millones, con ingresos anualizados por encima de $25 mil millones.
Para los asignadores institucionales, los mercados privados pre-IPO en estas dos empresas han representado una oportunidad poco común de retorno asimétrico a gran escala.
El total combinado esperado de las IPO de SpaceX, OpenAI y Anthropic podría acercarse a los $200 mil millones, una cifra superior al volumen total de IPO en EE. UU. desde 2022 hasta el primer trimestre de 2026.
Chips de memoria y el ciclo de semiconductores
Menos visible pero igual de relevante es el desempeño de los proveedores de memoria de alta velocidad (HBM) y NAND flash. Micron Technology ha subido aproximadamente 238% en lo que va de 2026, con toda su producción de HBM para 2026 ya contratada por los principales hyperscalers.
SanDisk, escindida de Western Digital en 2025, ha registrado ganancias superiores al 500% en el último año. SK Hynix y Samsung operan bajo condiciones de oferta igualmente ajustadas.
El motor de fondo es estructural: se estima que los centros de datos de IA consumirán el 70% de la oferta disponible de chips de memoria en 2026, y la capacidad de HBM para el año está prácticamente agotada. La consultora TrendForce proyecta un aumento del 134% en los ingresos totales de memoria hasta $552 mil millones en 2026, con más crecimiento previsto hacia 2027.
A diferencia de las valoraciones de IA privada, la demanda de memoria es tangible y respaldada por contratos. Los compromisos de gasto de capital de los hyperscalers ya están documentados. El efecto sobre la asignación de capital de riesgo es directo, ya que los inversores que buscan retornos rápidos tienen una historia de ingresos sólida y comprobada que los activos digitales hoy no pueden igualar.
Washington sigue siendo el factor limitante
La principal restricción estructural para la entrada de capital a cripto sigue siendo regulatoria. La CLARITY Act avanzó en el Comité Bancario del Senado con una votación de 15-9 el 14 de mayo, llevando la legislación más importante sobre estructura de mercado cripto en la historia de EE. UU. al pleno del Senado.
El proyecto aún requiere 60 votos para superar un filibusterismo, conciliación con la versión de la Cámara y la firma presidencial. Incluso bajo un cronograma optimista, las reglas aplicables no estarían vigentes hasta 2027.
La acumulación de ETF de Bitcoin se ha estabilizado en 4,500 BTC netos en lo que va del año, con mayo marcando un cambio hacia la distribución neta. La velocidad en cadena sigue baja. Los participantes institucionales han señalado de manera constante que un mayor despliegue de capital depende de la resolución regulatoria, más que de las condiciones macroeconómicas.
Nuestras conclusiones
El entorno actual refleja una dinámica de rotación.
La IA privada y la infraestructura asociada representan una narrativa concentrada con enormes proyecciones de mercado, crecimiento visible de ingresos y eventos de liquidez por IPO en el corto plazo que ofrecen a los asignadores institucionales una salida definida.
Los chips de memoria brindan la misma exposición a IA, pero con liquidez en mercados públicos y un impulso de ganancias comprobado. Los mercados secundarios pre-IPO para SpaceX y OpenAI han sido otra vía para que el capital de riesgo busque posiciones asimétricas.
Bitcoin y los activos cripto esperan un catalizador regulatorio. El entorno macroeconómico, incluyendo la caída del precio del petróleo, avances hacia el alto al fuego y récords en acciones globales, no ha generado la demanda esperada.
La aprobación de la CLARITY Act y la eventual salida a bolsa de las principales empresas de IA podrían redirigir parte de ese capital hacia los activos digitales, o la construcción de infraestructura de IA seguirá absorbiéndolo hasta que el ciclo termine.
Este contenido se proporciona solo con fines informativos y no debe interpretarse como asesoría de inversión. Invertir implica riesgos. Es fundamental realizar tu propia investigación antes de operar con acciones o criptomonedas.
