Warum das Kapital mit den höchsten Renditen 2026 nicht in Krypto fließt
Warum Bitcoin und Krypto auf der Stelle treten, während KI, Speicherchips und Pre-IPO-Einhörner Rekordgewinne verzeichnen.
Bitcoin wird aktuell bei etwa 73.000 US-Dollar gehandelt, ein Rückgang von 6 % in dieser Woche und rund 32 % seit Jahresbeginn. Ethereum ist unter 2.000 US-Dollar gefallen. Gleichzeitig hat der MSCI All Country World Index ein neues Allzeithoch erreicht.
Brent-Öl verzeichnete den stärksten monatlichen Rückgang seit März 2020, und der Konflikt zwischen den USA und Iran steht kurz vor dem Ende. Makroökonomische Bedingungen, die traditionell Kursrallyes bei Risikoanlagen begünstigen, waren diese Woche gegeben. Die Märkte für digitale Assets reagierten jedoch nicht wie erwartet.
Bitcoin entkoppelt sich von globaler Risikobereitschaft
Die ETF-getriebene institutionelle Nachfrage, die den Kursanstieg 2024 und bis ins Jahr 2025 gestützt hat, ist deutlich zurückgegangen. Das Blockchain-Analyseunternehmen Swissblock stellte diese Woche fest, dass die Nettoakkumulation von Spot-ETFs im bisherigen Jahresverlauf auf etwa 4.500 BTC abgeflacht ist.
BlackRock's IBIT verzeichnete 528 Millionen US-Dollar an Abflüssen an nur einem Tag – der zweithöchste Tageswert aller Zeiten. Über die letzten neun Handelstage summieren sich die Nettoabflüsse aus Bitcoin-ETFs auf insgesamt 2,8 Milliarden US-Dollar.
CryptoQuant beobachtete, dass sich das von langfristigen Investoren gehaltene Angebot zwar auf einem Allzeithoch befindet, dies aber nicht bedeutet, dass weiter aktiv akkumuliert wird. Vielmehr wird aktuell seltener gehandelt.
Viele institutionelle Investoren nennen Regulierung als entscheidenden Faktor für ihr Verhalten. Gesetzesinitiativen zur Marktstruktur wie der CLARITY Act warten weiterhin auf die Verabschiedung in Washington.
Wohin fließt das Kapital stattdessen?
Ein erheblicher Teil der institutionellen Risikobereitschaft, der früher in digitale Assets geflossen wäre, wird aktuell in private KI-Unternehmen, Halbleiter-Infrastruktur und hochkarätige Pre-IPO-Chancen bei historisch hohen Bewertungen investiert.
Anthropic
Anthropic hat gerade 65 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar eingesammelt und ist damit das wertvollste private KI-Unternehmen weltweit. Die Series-H-Finanzierungsrunde wurde von Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und Sequoia Capital angeführt.
Wiederholte große Privatplatzierungen zu steigenden Bewertungen ermöglichen es Unternehmen, sich der öffentlichen Marktprüfung auf unbestimmte Zeit zu entziehen und weiterhin institutionelles Kapital aufzunehmen.
Die Bewertung von 900 Milliarden US-Dollar nach Abschluss der Runde impliziert Umsatzmultiplikatoren, die dauerhaft fehlerfreie Ausführung in einem hochkompetitiven Umfeld gegen OpenAI, Google, Meta und xAI voraussetzen – und das bei einem mehrjährigen Weg zur Profitabilität.
SpaceX und OpenAI steuern auf die Börse zu
SpaceX hat am 20. Mai 2026 bei der SEC eine S-1 eingereicht und strebt eine Notierung an der Nasdaq unter dem Ticker SPCX am 12. Juni an. Die von Goldman Sachs begleitete Emission zielt auf eine Bewertung von 1,75 bis 2 Billionen US-Dollar und ein Emissionsvolumen von bis zu 75 Milliarden US-Dollar ab – das wäre der größte Börsengang der Geschichte.
OpenAI hat am 22. Mai einen vertraulichen S-1-Entwurf bei der SEC eingereicht, mit Goldman Sachs und Morgan Stanley als federführenden Banken. Das Unternehmen plant einen Börsengang frühestens im September 2026 bei einer Bewertung von über 1 Billion US-Dollar. Die letzte Privatplatzierung wurde im März 2026 mit einer Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, der Jahresumsatz liegt inzwischen bei über 25 Milliarden US-Dollar.
Für institutionelle Investoren bot der Pre-IPO-Sekundärmarkt dieser beiden Unternehmen eine seltene Möglichkeit für asymmetrische Renditechancen im großen Stil.
Die erwarteten Gesamterlöse aus den IPOs von SpaceX, OpenAI und Anthropic könnten sich auf bis zu 200 Milliarden US-Dollar belaufen – mehr als das gesamte US-IPO-Volumen von 2022 bis einschließlich Q1 2026.
Speicherchips und der Halbleiterzyklus
Weniger im Rampenlicht, aber ebenso bedeutend ist die Entwicklung bei High-Bandwidth-Memory-(HBM)- und NAND-Flash-Anbietern. Micron Technology hat seit Jahresbeginn 2026 rund 238 % zugelegt, die gesamte HBM-Produktion für 2026 ist an große Hyperscaler vergeben.
SanDisk, 2025 von Western Digital abgespalten, hat im vergangenen Jahr über 500 % Kursgewinn erzielt. SK Hynix und Samsung arbeiten unter ähnlich angespannten Lieferbedingungen.
Der zugrunde liegende Treiber ist strukturell: Schätzungen zufolge verbrauchen KI-Rechenzentren 2026 rund 70 % der verfügbaren Speicherchip-Kapazität, und die HBM-Kapazität für das Jahr ist praktisch ausverkauft. Das Marktforschungsunternehmen TrendForce prognostiziert einen Anstieg des gesamten Speicherumsatzes um 134 % auf 552 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, mit weiterem Wachstum bis 2027.
Im Gegensatz zu privaten KI-Bewertungen ist die Nachfrage nach Speicherchips greifbar und durch Verträge abgesichert. Die Investitionszusagen der Hyperscaler sind bereits dokumentiert. Das wirkt sich direkt auf die Allokation von Risikokapital aus, denn Anleger auf der Suche nach schnellen Renditen finden hier eine solide und nachvollziehbare Erfolgsstory – etwas, das digitale Assets aktuell nicht bieten können.
Washington bleibt der limitierende Faktor
Das wichtigste strukturelle Hindernis für Kapitalzuflüsse in Krypto bleibt die Regulierung. Der CLARITY Act hat am 14. Mai den Bankenausschuss des US-Senats mit 15 zu 9 Stimmen passiert und damit das bedeutendste Krypto-Marktstrukturgesetz der US-Geschichte auf den Weg ins Plenum gebracht.
Das Gesetz benötigt weiterhin 60 Stimmen, um einen Filibuster zu überwinden, muss mit einem parallelen Gesetzesentwurf des Repräsentantenhauses abgestimmt und vom Präsidenten unterzeichnet werden. Selbst im optimistischen Szenario treten verbindliche Regeln frühestens 2027 in Kraft.
Die Bitcoin-ETF-Akkumulation stagniert bei 4.500 BTC netto seit Jahresbeginn, im Mai drehte der Trend in die Nettoverteilung. Die Onchain-Aktivität bleibt niedrig. Institutionelle Akteure betonen weiterhin, dass zusätzliche Kapitalallokationen von regulatorischer Klarheit abhängen – nicht von makroökonomischen Faktoren.
Unser Fazit
Das aktuelle Marktumfeld ist von einer Rotationsdynamik geprägt.
Private KI-Unternehmen und angrenzende Infrastruktur bieten eine fokussierte Story mit enormem adressierbarem Markt, sichtbarem Umsatzwachstum und absehbaren Börsengängen, die institutionellen Anlegern einen klaren Exit ermöglichen.
Speicherchips bieten die gleiche KI-Exponierung mit Börsenzugang und dokumentierter Gewinnentwicklung. Pre-IPO-Sekundärmärkte für SpaceX und OpenAI eröffnen eine weitere Möglichkeit für risikofreudiges Kapital, asymmetrisch zu partizipieren.
Bitcoin und Krypto-Assets warten auf einen regulatorischen Impuls. Das makroökonomische Umfeld – inklusive fallender Ölpreise, Waffenstillstand und Rekordstände an den Aktienmärkten – hat bislang nicht zum erhofften Nachfrageimpuls geführt.
Die Verabschiedung des CLARITY Act und der Börsengang großer KI-Unternehmen könnten Kapital wieder in Richtung digitaler Assets lenken – oder der KI-Infrastrukturboom absorbiert es weiter, solange die Musik spielt.
Dieser Inhalt dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Es ist unerlässlich, sich vor Engagements in Aktien oder Kryptowährungen eigenständig zu informieren.
