MiCA-konforme Stablecoins: Das musst du wissen

Die MiCA-Verordnung der Europäischen Union führt strenge Regeln für Stablecoins ein – insbesondere für sogenannte „signifikante E-Money Tokens“ wie USDT. Die MiCA-Regeln richten sich vor allem an zentralisierte Börsen und Stablecoin-Emittenten, nicht an Cold Wallets oder einzelne Nutzer.

In diesem Artikel erfährst du, wie sich MiCA auf Stablecoins auswirkt, welche Emittenten die Vorgaben erfüllen und worauf Nutzer achten müssen.

TL;DR

• MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) ist das neue Krypto-Regelwerk der EU mit strengen Vorgaben für Stablecoins.
• Stablecoin-Emittenten müssen vollständige Reserven halten, regelmäßige Prüfungen durchführen lassen und eine EU-Zulassung erhalten.
• USDC & EURC sind MiCA-konform, USDT (Tether) hingegen nicht.
• Große Börsen (Coinbase, Crypto.com, Kraken, Binance) nehmen USDT in der EU aus dem Handel.
• Nutzer in der EU sollten auf MiCA-zugelassene Stablecoins wechseln, um Unterbrechungen zu vermeiden.

Was ist MiCA?

MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) ist ein regulatorischer Rahmen der Europäischen Union (EU), der klare Regeln für die Krypto-Branche schafft. Die Verordnung wurde 2023 verabschiedet und gilt ab März 2025. MiCA verfolgt folgende Ziele:

• Stärkeren Verbraucherschutz durch mehr Transparenz und Sicherheit für Krypto-Investoren.
• Regulierung von Stablecoins: Emittenten müssen vollständige Reserven halten und unterliegen strenger Finanzaufsicht.
• Verhinderung von Marktmissbrauch durch Anti-Geldwäsche-Maßnahmen (AML) und Anlegerschutz.
• Rechtssicherheit für Krypto-Unternehmen innerhalb der EU.

MiCA gilt als eines der umfassendsten Krypto-Regelwerke weltweit und setzt einen Standard für andere Regionen.

MiCA und Stablecoins: Die wichtigsten Änderungen

MiCA unterscheidet zwei Arten von Stablecoins:

1. E-Money Tokens (EMTs): Stablecoins, die an eine einzelne offizielle Währung gekoppelt sind und ähnlich wie elektronisches Geld funktionieren. Beispiele: USDC (USD Coin) und EURC (Euro Coin).
    
2. Asset-Referenced Tokens (ARTs): Token, die an mehrere Währungen, Rohstoffe oder andere Vermögenswerte gebunden sind.

Wichtige Anforderungen an Stablecoin-Emittenten

Um MiCA zu erfüllen, müssen Stablecoin-Emittenten mehrere strenge Vorgaben einhalten:

• Authorization: Emittenten müssen sich als Electronic Money Institution (EMI) oder Crypto-Asset Issuer (CI) registrieren. Eine EMI-Lizenz ist für die Emission und den Handel von Electronic Money Tokens (EMTs) erforderlich, eine CI-Lizenz für öffentliche Angebote oder die Annahme von EMTs an Handelsplätzen.
  
   
• Full Reserve Backing: Stablecoins müssen zu 100 % durch liquide Reserven (z. B. Bargeld oder Staatsanleihen) gedeckt sein.
   
• White Paper Publishing: Emittenten müssen ein umfassendes Whitepaper veröffentlichen, das Funktionsweise, Deckung, Risiken und das operative Rahmenwerk des Stablecoins beschreibt.
   
• Maintaining Liquid Reserves with a Third-Party Custodian: Die Reserven müssen 1:1 durch reale Vermögenswerte gedeckt und bei einer vertrauenswürdigen externen Verwahrstelle gehalten werden.
   
• Regular Reserve Reporting: Emittenten müssen regelmäßig Transparenzberichte zu Wert und Zusammensetzung der Reserven veröffentlichen, damit Nutzer und Aufsichtsbehörden den Überblick behalten.
   
• Digital Token Identifiers (DTIs): Ähnlich wie digitale Fingerabdrücke müssen DTIs im Whitepaper des Stablecoins angegeben werden. Sie zeigen, auf welcher Blockchain der Token läuft, und erleichtern die Nachverfolgung regulatorischer Pflichten.
   

Was sind Digital Token Identifiers (DTIs)?

Ein DTI ist ein eindeutiger Referenzcode für digitale Token nach dem ISO-24165-Standard, der von der International Organization for Standardization (ISO) festgelegt wurde.

Wie bei traditionellen Finanzinstrumenten die International Securities Identification Numbers (ISINs) zur Klassifizierung von Aktien, Anleihen und anderen Assets dienen, sorgen DTIs für eine standardisierte Zuordnung von Kryptowerten. Diese alphanumerischen Codes stellen sicher, dass jedes digitale Asset eine eindeutige und dauerhafte Kennung erhält.

Die Verwaltung erfolgt durch die Digital Token Identifier Foundation (DTIF). Ziel ist es, die Markttransparenz zu erhöhen, die regulatorische Kontrolle zu unterstützen und die Interoperabilität zwischen Blockchains und Finanzinstitutionen zu verbessern.

Signifikante Stablecoins

Stablecoins mit hoher Marktkapitalisierung, großem Transaktionsvolumen und breiter Nutzerbasis – sogenannte signifikante Stablecoins – unterliegen besonders strengen Vorgaben: verstärkte Aufsicht und höhere Kapitalanforderungen.

Die Verordnung nennt zwar keine konkreten Namen, zielt aber klar auf Stablecoins mit hoher Marktkapitalisierung wie Tether und USD Coin ab.

Wichtige Kriterien für signifikante Stablecoins laut MiCA:

• Mehr als 10 Millionen Token-Inhaber 
• Marktkapitalisierung über 5 Milliarden € 
• Durchschnittlich mehr als 2,5 Millionen Transaktionen pro Tag 
• Durchschnittliches tägliches Transaktionsvolumen über 500 Millionen € 

Aktuell erfüllen nur drei Stablecoins mindestens drei dieser Kriterien: Tether, USD Coin und Multi-Collateral DAI.

Welche Stablecoins sind MiCA-konform?

Einige Stablecoins erfüllen bereits die MiCA-Vorgaben und dürfen weiterhin in der EU angeboten werden:

• Circle’s USDC & EURC: Die ersten globalen Stablecoins mit vollständiger MiCA-Konformität.
  Zu den zugelassenen Emittenten zählen Banking Circle, Crypto.com, Fiat Republic, Membrane Finance, Quantoz Payments, Schuman Financial, Société Générale, StabIR und Stable Mint.
   
• EURI: Dieser Stablecoin wird von Banking Circle herausgegeben, ist in Luxemburg als CI klassifiziert (DTI: LGPZM7PJ9) und läuft auf Ethereum und BNB Smart Chain.
   
• EURe: Entwickelt von Monerium, registriert als EMI bei der Zentralbank von Island und verfügbar auf Ethereum, Polygon und Gnosis.
   
• EURCV: CoinVertible, herausgegeben von SG Forge, ist als EMI in Frankreich registriert (DTI: 9W5C49FJV) und läuft auf Ethereum.
   
• EURD: Herausgegeben von Quantoz Payments, als EMI in den Niederlanden anerkannt (DTI: 3R9LGFRFP) und läuft auf Algorand.
   
• EUROe & eUSD: Die Stablecoins von Membrane Finance Oy sind als EMIs in Finnland zugelassen und auf mehreren Netzwerken verfügbar, darunter Concordium, Solana, Arbitrum, Avalanche, Ethereum, Optimism und Polygon.
   
• EURQ & USDQ: Diese Stablecoins von Quantoz Payments werden von Tether, Kraken und Fabric Ventures unterstützt, sind vollständig durch Fiat gedeckt und von der niederländischen Zentralbank (DNB) als E-Money Tokens lizenziert.
   
• EURØP: Herausgegeben von Schuman Financial, ist dieser eurogebundene Stablecoin vollständig durch Bargeld und Äquivalente gedeckt und wird auf Ethereum und Polygon verfügbar sein.
   

Tether (USDT) wurde nicht als MiCA-konformer Stablecoin zugelassen, was Fragen zur Verfügbarkeit im EU-Markt aufwirft.

Was passiert mit Tether’s USDT?

Tether – der Herausgeber von USDT – steht durch MiCA vor großen Herausforderungen. Große Krypto-Börsen reagieren bereits:

• Coinbase hat USDT für EU-Kunden im Dezember 2024 entfernt.
• Crypto.com wird USDT und neun weitere Token bis zum 31. März 2025 delisten.
• Binance wird voraussichtlich nachziehen und USDT aus dem EU-Angebot entfernen.

Tether kritisiert diese Schritte als „übereilte Maßnahmen“, die den Markt beeinträchtigen könnten. Das Unternehmen arbeitet jedoch laut Berichten mit einer der Big Four Wirtschaftsprüfungsgesellschaften an einem vollständigen Reserve-Audit, um eine Zulassung zu erreichen.

Wie wirken sich die MiCA-Regeln auf Krypto-Nutzer aus?

Die Einführung von MiCA hat direkte Auswirkungen auf Stablecoin-Nutzer:

• Greater Consumer Protection: Nutzer profitieren von vollständig gedeckten Stablecoins mit mehr Transparenz und Aufsicht.
   
• Potential Market Shifts: Nicht-konforme Stablecoins wie USDT könnten entfernt werden, sodass Nutzer auf MiCA-konforme Alternativen wie USDC ausweichen müssen.
   
• Reduced Liquidity for Some Stablecoins: Die eingeschränkte Verfügbarkeit von USDT in der EU kann sich auf Handelspaare und DeFi-Liquidität auswirken.
   
• Market Consolidation: Die strengen MiCA-Anforderungen könnten kleinere Stablecoins vom Markt verdrängen, sodass nur große Anbieter übrig bleiben.

Fazit

MiCA markiert einen bedeutenden Wandel für die Krypto-Branche und soll ein sichereres, transparenteres Umfeld für Stablecoins schaffen. Während Circle’s USDC und andere MiCA-konforme Stablecoins für weiteres Wachstum in der EU gut aufgestellt sind, steht Tether’s USDT vor regulatorischer Unsicherheit und möglichen Delistings.

Für Krypto-Nutzer in der EU gilt: Überprüfe deine Stablecoin-Bestände und stelle dich darauf ein, bei Bedarf auf konforme Assets umzusteigen.