Sandwich-Attacken: So schützt du dich vor Verlusten

Noch vor Kurzem galten DOGE, SHIB, ELON, FLOKI und andere Tokens wie PEPE als reine Spaßprojekte. Heute wird DOGE von Elon Musk gehypt, die Marktkapitalisierung liegt bei über 10 Milliarden USD und der Erfinder sagt offen, dass 95 % aller Krypto-Projekte „Betrug und Müll“ sind.

Krypto-Assets mit geringer Liquidität sind plötzlich sehr beliebt – vielleicht zu beliebt. Viele kaufen diese „Fun“-Coins begeistert, aber wenn du nach dem nächsten Tweet von Musk eine größere Summe investieren willst, solltest du darauf achten, nicht mehr auszugeben als geplant. Denn der Preis des Coins kann genau in dem Moment steigen, in dem du kaufst. Warum? Sandwich-Attacken.

Das Grundprinzip

Wer der Masse zuvorkommen und Krypto kaufen will, bevor der Preis steigt (zum Beispiel nach einer prominenten Erwähnung auf Twitter), vergisst oft das Thema „Slippage“. Damit ist die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem tatsächlichen Wert eines Assets gemeint – dieser kann sich durch Marktschwankungen während der Orderausführung verändern.

Ein Beispiel: Du möchtest etwas für 100 USD kaufen und gibst eine Kauforder an einer Börse auf. Zwischen Orderaufgabe und Ausführung kann sich der Markt bewegen und der Wert des Assets um 1 % steigen oder fallen. Je nach Richtung zahlst du dann 1 USD mehr oder weniger.

Wenn du das „Ding“ unbedingt brauchst und bereit bist, einen kleinen Verlust in Kauf zu nehmen, weil du auf künftige Wertsteigerung hoffst, ist das nachvollziehbar. Wäre der Preis festgesetzt und der Coin würde vor Ausführung leicht steigen, hättest du das Asset gar nicht bekommen.

Was haben Sandwiches damit zu tun?

Was bringt den Markt zum Springen? Noch ein Beispiel: Peter, ein Trader, will auf einer DEX (dezentralen Börse) eine große Menge Coins kaufen (oder tauschen), weil er auf einen baldigen Preisanstieg hofft (vielleicht wegen eines weiteren Tweets von Elon Musk). Er ist überzeugt, unbedingt kaufen zu müssen, und stellt die Slippage-Toleranz auf 50 % – in der Hoffnung, dass der Markt in kurzer Zeit nicht so stark schwankt. Meistens passiert das nicht, aber diesmal ist es anders.

Ein anderer Trader, Paul, spielt gegen Peter. Er nutzt einen Bot, der im Mempool nach unbestätigten Transaktionen sucht und gezielt große Käufe von volatilen Krypto-Assets (eben diese Meme-Coins) mit hoher Slippage-Toleranz erkennt. Entdeckt der Bot eine große Transaktion, die einen Preisanstieg auslöst, platziert er eine eigene Order mit so hoher Gebühr, dass sie VOR Peters Order verarbeitet wird.

Die Folge: Peter wollte das Asset für 1 USD kaufen, aber Pauls Bot war schneller. Der Marktpreis steigt schlagartig und durch Peters hohe Slippage wird seine Order zu 1,3 USD ausgeführt. Direkt danach verkauft der Bot das Asset, das er zuvor für 1 USD gekauft hat, zum neuen Preis von 1,3 USD. Das Rennen ist gelaufen.

Ist das überhaupt legal?

Bei klassischen Wertpapieren wäre die Antwort „nein“. Solches Verhalten würde als Insiderhandel gelten und ist fast überall verboten. Im DeFi-Bereich ist das jedoch anders. Ein Grundprinzip von Kryptowährungen ist Transparenz – daher kann man Trader Paul kaum vorwerfen, dass er öffentlich verfügbare Daten nutzt. Legal? Ja. Moralisch? Eher nicht.

Wie häufig kommt das vor?

Leider häufiger als man denkt. Ein aktuelles Beispiel: Ein Trader auf Uniswap mit der jaredfromsubway.eth Ethereum-Wallet verdiente an einem Tag über 4 Millionen USD mit „Sandwiches“ und zahlte im selben Zeitraum über eine Million Dollar an Netzwerkgebühren.

Da sich diese Aktivitäten in einer rechtlichen Grauzone bewegen, haben Börsen wenig Motivation, Schutzmechanismen gegen Sandwich-Attacken einzuführen (schließlich profitieren auch sie davon). Trotzdem gibt es Fortschritte: 1inch, das den Tausch von Kryptowährungen in der Tangem Wallet unterstützt, hat das RabbitHole-Feature für sichere Swaps eingeführt. Damit können Nutzer risikoreiche Transaktionen direkt an Validatoren senden, den Mempool umgehen und Sandwich-Bots ausschalten.

Wie kann man sich schützen?

Ja, das geht. Wer in Krypto-Assets mit geringer Liquidität investieren möchte, sollte besonders auf Slippage achten. Wer größere Beträge kaufen will, sollte die Summe auf mehrere kleinere Transaktionen aufteilen. Das ist zwar weniger profitabel, aber deutlich sicherer.