哪些加密资产将受益于 CLARITY 法案？

CLARITY 法案刚刚通过了参议院的最大关卡。美国最有希望实现全面加密监管的机会尚未成为法律，但仍在推进中。

2026 年 5 月 14 日，参议院银行委员会以 15:9 投票通过 Digital Asset Market Clarity Act（数字资产市场明晰法案），在经历四个月停滞、业内普遍不看好的情况下，将法案送上参议院全体表决。投票在最后时刻达成，主席 Tim Scott 幕后斡旋，争取到亚利桑那州 Ruben Gallego 和马里兰州 Angela Alsobrooks 两位民主党参议员，确保了两党支持。

本文将解析 CLARITY 法案可能带来的变化，以及其对美国数字资产监管的重要意义。

法案距离最终落地还有很长路要走。它需要在参议院全体获得 60 票（也就是至少还需 7 名民主党议员支持），还要与参议院农业委员会的平行法案合并，并与众议院版本协调，最终才能送到特朗普总统案头。限制政府官员从加密行业获利的道德条款尚未解决，也是能否通过表决的最大变数。但自 1 月份法案推进受挫以来，CLARITY 法案首次展现出真正的动力。

CLARITY 法案是什么？

2025 年 Digital Asset Market Clarity Act（又称“反 CBDC 监控国家法案”）是一份长达 278 页的全面法案，旨在彻底回答困扰美国加密行业多年的核心问题：谁来监管什么？

多年来，SEC 和 CFTC 围绕数字资产归属不断争夺。SEC 认为几乎所有东西都是证券，CFTC 则称许多代币属于商品。企业在不明确的规则下频繁被起诉。CLARITY 法案本应终结这一乱象，具体包括：

1. 划定明确的监管边界，SEC 负责证券，CFTC 负责商品。
2. 定义关键术语，如“数字资产”“数字商品”“区块链”“去中心化治理系统”。
3. 建立合规路径，让交易所、经纪商和托管方有合法经营的依据。
4. 制定稳定币规则，明确其使用方式。
5. 为加密企业提供清晰的合规路线图。
    

CLARITY 法案的立法历程

2025 年 7 月，众议院以 294:134 的压倒性两党票数通过 H.R. 3633，显示出强劲势头。随后法案进入参议院，局势变得复杂。

参议院农业委员会聚焦于赋予 CFTC 现货数字商品市场的监管权，而银行委员会则关注定义和稳定币框架。两个委员会、两套优先事项，潜藏诸多冲突。

银行委员会原定于 2026 年 1 月 15 日上午 10 点（美东时间）举行法案修订会，议员们将辩论、提案并投票决定是否推进法案。但最后一切陷入僵局。

核心框架

CLARITY 法案试图建立“车道制”，根据数字资产的生命周期分配监管权限。其机制如下：

数字资产证券（SEC 管辖）：

• 法案定义了“辅助资产”——其价值依赖于发起人或“相关方”的创业或管理行为的网络代币。
• 如果某人积极推广和开发代币，该代币初始视为证券。
• SEC 要求类似上市公司披露标准的信息披露。

数字商品（CFTC 管辖）：

• 一旦代币归为“数字商品”，CFTC 将获得包括现货市场在内的核心监管权——此前 CFTC 虽被视为适当监管方，却一直缺乏这一权限。
• 理念是，随着网络成熟并实现真正去中心化，代币可从证券“毕业”为商品。

去中心化金融（DeFi）：

• 第 309 条涉及“去中心化金融活动的排除”。
• 第 109 条规定“某些非控股区块链开发者的待遇”。
• 这些条款旨在保护不掌控用户资金的 DeFi 开发者。

CLARITY 法案为何如此重要？

行业人士认为，若无此法案，美国将落后于欧盟等已于 2024 年 12 月全面实施 MiCA 监管的地区。

当前情况是：

• 企业往往在被 SEC 起诉后才知道是否违法。
• 机构投资者因监管不确定性而避开许多加密项目。
• 加密公司纷纷迁往迪拜、新加坡、瑞士等更友好的司法辖区。
• 美国正失去经济机会和制定全球标准的能力。

CLARITY 法案本想解决上述所有问题，目标是让美国成为“全球加密之都”，在创新与投资者保护、强力执法之间取得平衡。

法案推进为何受阻？

表决前 48 小时，Coinbase CEO Brian Armstrong 在 X 上发文，称无法再支持“现有文本”的法案，甚至认为“比现状更糟”。

他具体反对点包括：

• 变相禁止代币化股票。
• 新 DeFi 规则将赋予政府“无限制访问金融记录”的权力，严重威胁用户隐私。
• 监管权从 CFTC 转向 SEC——CFTC 被视为更友好的监管方，SEC 权力增强对行业极为不利。
• 取消稳定币奖励——Armstrong 认为这让银行可以牺牲美国用户利益，扼杀竞争对手。

我们来详细拆解这些争议。

1. 稳定币奖励

GENIUS 法案通过后（确立了稳定币监管框架），出现了漏洞：稳定币发行方不能直接支付利息，但平台可以发放奖励。Coinbase 2025 年第三季度报告稳定币相关收入 3.55 亿美元，向 USDC 持有者提供最高 5% 收益。

银行游说团体认为，这会导致资金从银行存款流出，威胁美国金融体系。传统银行储蓄利率几乎为零，稳定币却有 3.5-5% 收益，竞争极为不利。CLARITY 法案试图折中：禁止“被动”收益（仅持币），但允许“基于活动”的奖励（用于支付、质押、流动性）。

各方都不满意。银行称漏洞依然存在，加密企业则认为这会毁掉他们的商业模式。

2. 代币化证券禁令

Brian Armstrong 担心法案将禁止在区块链上交易的代币化股票、债券等传统证券。法案施加的限制几乎让区块链股票交易变得不可能。

这影响巨大，因为代币化证券有望成为万亿美元市场。想象一下，24/7 全天候即时结算地交易房地产、艺术品、债券或股票的份额。法案可能扼杀整个赛道，甚至还未完全发展就被判死刑。

部分公司如 Securitize 已获得相关牌照，有传言（来自 Citron Research 空头）称 Armstrong 撤回支持是为保护 Coinbase 免受 Securitize 竞争。Armstrong 否认，称相关限制对所有人都不利。

3. 道德与利益冲突

两党参议员希望加入条款，防止公职人员通过数字资产项目牟利，Elizabeth Warren 甚至称道德条款是“红线”。

这显然与特朗普有关。特朗普家族深度涉足加密领域，推出过 memecoin、NFT 和数字资产平台 World Liberty Financial（WLFI），近期还申请了联邦银行牌照。

民主党希望确保政府官员不能利用职位通过加密致富，共和党则认为道德条款不应出现在市场结构立法中。

委员会表决是重要一步，但还不是终点。

接下来会发生什么？

银行委员会法案需与已于 1 月通过农业委员会的 Digital Commodity Intermediaries Act 合并。合并后，法案将送参议院全体，需 60 票突破阻挠程序，这意味着还需 7 名以上民主党议员支持。

道德条款是关键变量。Gallego 和 Alsobrooks 两位参议员都明确表示，委员会投票不代表全体投票支持，且可执行的道德标准是前提条件。 

白宫表态不会接受针对总统个人的条款，顾问 Patrick Witt 表示规则应“适用于所有人，从总统到国会山新实习生”。Digital Chamber 的 Cody Carbone 认为最终协议很可能在全体表决前达成：“我预计在送交全体前就会敲定协议，因为只有确保有 60 票他们才会上会。”

即使参议院通过，法案还需与众议院版本（2025 年 7 月通过）协调，并由特朗普签署。

哪些加密货币将受益于 CLARITY 法案？

CLARITY 法案并未点名具体“赢家”，但建立的框架将显著利好具备特定特征的加密货币。如果行业诉求被采纳，法案主要为加密货币带来两条利好路径：

成熟区块链通道

法案将“成熟区块链”定义为“由其相关数字商品组成，且不受任何个人或关联团体控制的区块链系统”。

符合条件的网络需满足：完全可用、真正去中心化（无单一实体拥有超过 20% 的供应或投票权），且创始人或公司无单方面升级权。

明确受益者：

• Bitcoin (BTC) – 黄金标准。已被认定为商品，完全去中心化，无中央权威。
• Ethereum (ETH) – 合并后验证者分布广泛，开发者高度去中心化，已被视为商品。

“ETF 纳入”快车道

亮点在于，最新参议院草案规定，若某网络代币在 2026 年 1 月 1 日前已作为交易所交易产品（ETF）主要资产在国家证券交易所上市，则该代币被认定为“非辅助资产”。

这意味着只要有 ETF，就能直接获得商品地位，无需“成熟区块链”认证。按此规定，XRP、SOL、LTC、HBAR、DOGE、LINK 将与 BTC、ETH 同步享受新待遇。

即时受益者：

• XRP (Ripple) – 已有 ETF 产品
• Solana (SOL) – 已有 ETF 产品
• Litecoin (LTC) – 已有 ETF 产品
• Hedera (HBAR) – 已有 ETF 产品
• Dogecoin (DOGE) – 已有 ETF 产品
• Chainlink (LINK) – 已有 ETF 产品

这极大简化了流程，有 ETF 的项目可直接受益。

稳定币受益者

CLARITY 法案与 GENIUS 法案协同，为“许可支付稳定币”建立了清晰框架。主要受益者包括：

USDC (Circle) – 由储备全额支持并定期审计，作为 GENIUS 法案下的许可支付稳定币，拥有明确法律地位，可广泛用于美国支付、交易和 DeFi 应用。

DAI (MakerDAO) – 作为运行在 Ethereum 上的去中心化稳定币，受益于 Ethereum 的成熟区块链地位和 DeFi 豁免。

PYUSD (PayPal) – 由大型金融机构支持，有望获得许可稳定币地位。

需要注意的是，Tether 的 USDT 因透明度和合规性问题，前景更不确定。

DeFi 协议受益者

法案对去中心化金融有专门保护条款。Uniswap 运行在高度去中心化的成熟网络上，有资格享受 CLARITY 法案规定的 DeFi 豁免，其验证者、转发者和开发者不被视为传统金融中介。

其他 DeFi 受益者包括：

• Aave – 去中心化借贷协议
• Curve – 去中心化交易所
• Compound – 借贷平台

这些协议受益于第 203 条明确“终端用户分发”（包括质押奖励）不构成证券发行或销售。

法案未来会怎样？

我们预判几种可能：

最佳情形： 如果银行、Coinbase 和民主党能在稳定币收益和代币化证券规则上达成协议，法案有望恢复推进。主席 Tim Scott 向 Fox Business 表示，他相信 CLARITY 法案将在中期选举前成为法律。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 称该法案是“加密寒冬的土拨鼠菲尔”，如果通过并签署为法，将有望“引领市场创下新高”。

中等情形： 法案被大幅重写，可能拆分为多个针对不同议题的立法。

最坏情形： 若银行委员会无法推进法案，或虽通过但全体表决未获 60 票，2026 年立法前景渺茫。选举年使有争议法案更难通过。

若法案彻底搁浅，行业只能等到 2027 年新一届国会，届时政治格局或将变化。

我们的结论

CLARITY 法案本质上是多方根本利益冲突的集中体现，将决定美国金融未来走向。

第一战场是传统银行与加密平台之间，争夺谁能提供储蓄产品、吸纳存款——这将决定金融服务业是进化还是由既有机构用监管排除新兴竞争。

第二是 SEC 与 CFTC 的监管权之争，直接影响数字资产未来监管是宽松还是严格。

第三是隐私倡导者与监控支持者的拉锯，关乎政府在数字经济时代能否广泛获取公民金融数据。

第四是创新与机构保护的冲突，立法者需在推动新金融科技与维护既有利益之间抉择。

最后，道德问题则因特朗普家族深度涉足加密业务而突出，进一步引发政客是否能从自己监管的行业获利的讨论。

这些都不是技术性问题，而是关乎美国金融体系权力归属的政治抉择。CLARITY 法案的僵局也反映出在一部法律中调和这些分歧有多难。

对加密友好立法的窗口期就在当下！特朗普支持加密，两党也有共识，行业正处上升期。但如果中期选举前无法推进，机会或将多年难再现。