¿Qué es la fully diluted valuation (FDV) en cripto?

La fully diluted valuation (FDV) es una métrica clave en el mundo de las criptomonedas que ayuda a los inversionistas a entender el valor potencial de mercado de un proyecto. Representa la capitalización total de mercado de una criptomoneda si todos los tokens posibles estuvieran en circulación, incluyendo tanto los tokens actualmente en circulación como los que aún no se han liberado, como los bloqueados o reservados. 

Al calcular la FDV, los inversionistas pueden evaluar el valor a largo plazo de un proyecto, identificar riesgos potenciales y tomar decisiones informadas antes de invertir. En este artículo explicamos cómo funciona la FDV y su relevancia en la industria cripto.
 

¿Qué es la fully diluted valuation (FDV)?

La fully diluted market cap o fully diluted valuation (FDV) es el valor total de un proyecto de criptomonedas, considerando todos sus tokens en circulación. Los inversionistas la usan para evaluar el potencial futuro del proyecto, de forma similar al número total de acciones emitibles en la bolsa.

¿Por qué es importante la FDV de una criptomoneda?

La fully diluted valuation representa estadísticamente el valor máximo de un proyecto cripto cuando todas las monedas están en circulación. Esto ofrece a los inversionistas una visión más amplia del proyecto.

El número total de tokens en circulación en la mayoría de los proyectos de criptomonedas puede fluctuar semana a semana. A medida que se crean más tokens por minería, recompensas de staking o provisión de liquidez, liberación de tokens adquiridos o emisión de nuevos tokens, el número total en circulación aumenta. Cuando los tokens se queman, el número total de tokens deflacionarios en circulación disminuye.

Actualmente es común lanzar solo un pequeño porcentaje del suministro máximo de tokens al inicio. Como hay pocos tokens en uso, estos proyectos suelen estar “infravalorados” en comparación con su capitalización de mercado actual y sus fundamentos.

Si la demanda no aumenta en la misma proporción, el precio de cada token puede comenzar a bajar a medida que se liberan y se ponen en el mercado más tokens. Los inversionistas que no consideran estas posibles fluctuaciones en la oferta pueden perder dinero cuando se venden más tokens en el mercado.

La FDV es especialmente útil para analizar proyectos en etapas tempranas con grandes asignaciones de tokens para fundadores, equipos o inversionistas. Al considerar todos los tokens, la FDV ofrece una visión más precisa del valor futuro potencial del proyecto.

¿Cómo se calcula la fully diluted valuation?

La FDV toma en cuenta el suministro total de tokens, no solo los que están en circulación. El suministro total de un token puede encontrarse en la documentación del proyecto o en la página de tokenomics de Coingecko. Los detalles del smart contract de los tokens creados en blockchains de contratos inteligentes también pueden aportar esta información.

La fully diluted valuation de un proyecto cripto se calcula multiplicando el suministro total del token por el precio actual del token.

Fully Diluted Valuation = Token Price X Total Supply

El suministro total incluye tanto los tokens en circulación como los que están pendientes de distribución, excepto las monedas que hayan sido quemadas (eliminadas de circulación); es decir, el suministro total es la suma de los tokens en circulación y los que esperan ser distribuidos.
 

Esto es similar al número total de acciones en circulación en el mercado bursátil. La capitalización de mercado de la criptomoneda se proyecta usando la FDV, suponiendo que todos los tokens —excepto los quemados— estén presentes.
 

FDV vs. market cap

La fully diluted valuation y el market cap (abreviatura de 'capitalización de mercado') son métricas diferentes.
El market cap de una criptomoneda se determina por el número de tokens en circulación y su precio actual. Cualquier cambio en estos factores puede afectar el market cap. Si la demanda aumenta, el precio del token puede subir y elevar la capitalización de mercado.

Veamos las diferencias matemáticas entre FDV y market cap:

Token Price X Circulating Supply = Market Cap

Token Price x Total Supply = FDV.

Cuando todos los tokens están en circulación y pueden negociarse en exchanges, el suministro total de un token es igual al suministro circulante. En ese caso, la FDV y el market cap coinciden.

La FDV indica el valor futuro anticipado. En muchos proyectos con capitalizaciones de mercado pequeñas, la mayoría de los tokens pueden estar bloqueados y por liberarse pronto. Si estos tokens ya estuvieran en circulación, el valor del proyecto sería el que muestra la FDV (ignorando la variable de demanda). Como inversionista, tú decides si el proyecto vale esa cantidad estimada.

¿Cómo muestran la FDV CoinGecko y CoinMarketCap?

Plataformas de datos cripto como CoinGecko y CoinMarketCap muestran tanto el market cap como la FDV para la mayoría de los tokens. Esto permite a los inversionistas comparar el valor actual de un proyecto (market cap) con su potencial valor futuro (FDV).

¿Cómo afecta la FDV a proyectos nuevos y criptos consolidadas?

En proyectos en etapas tempranas, la FDV suele ser mucho mayor que el market cap debido a la gran cantidad de tokens bloqueados o aún no liberados. En criptomonedas consolidadas, la FDV y el market cap suelen estar más cerca, ya que la mayoría de los tokens ya están en circulación.

¿Cómo influyen las quemas de tokens en la FDV?

Algunos proyectos implementan mecanismos de quema de tokens, donde una parte del suministro se elimina permanentemente de circulación. Esto puede reducir el suministro total y, en consecuencia, bajar la FDV.

Staking, tokens de gobernanza y fluctuaciones en la FDV

Los tokens usados para staking o gobernanza suelen tener dinámicas de suministro complejas, ya que pueden estar bloqueados o liberarse según la actividad de la red. Estos mecanismos pueden hacer que la FDV fluctúe con el tiempo.

Riesgos y limitaciones de la FDV

Uno de los principales riesgos de la FDV es que puede sobrestimar el valor real de un proyecto, especialmente si una gran parte de los tokens está bloqueada o aún no se ha liberado. Esto puede generar expectativas poco realistas entre los inversionistas. Una FDV alta a veces puede alejar a los inversionistas, ya que puede indicar que el proyecto está sobrevalorado o que existe un riesgo de inflación significativo por futuras liberaciones de tokens.

Ejemplos de FDV engañosa en proyectos cripto

La métrica de fully diluted valuation a veces puede dar una imagen engañosa del valor real de una criptomoneda, especialmente cuando los proyectos manipulan la tokenomics o no cumplen sus promesas. A continuación, algunos ejemplos donde la FDV confundió a inversionistas y lecciones clave aprendidas.

Terra (LUNA): el colapso de la stablecoin algorítmica

En su punto máximo a inicios de 2022, la FDV de Terra superó los 40 mil millones de dólares, basada en un suministro máximo de 1,000 millones de tokens LUNA. Esta valoración ignoró fallas críticas en el diseño de su stablecoin algorítmica, haciendo frágil todo el ecosistema.

Los cálculos de FDV de Terra no consideraron el mecanismo de emisión/quema infinita que podía aumentar exponencialmente el suministro durante una crisis. Cuando UST perdió su paridad en mayo de 2022, el suministro de LUNA pasó de 350 millones a 6.5 billones de tokens en pocos días, volviendo irrelevante la FDV.

Lesson: Los proyectos con mecanismos de suministro dinámico pueden volver irrelevantes los cálculos de FDV de la noche a la mañana.

Axie Infinity (AXS): la burbuja play-to-earn

En noviembre de 2021, AXS alcanzó una FDV de casi 45 mil millones en su precio máximo de 165. Esta valoración asumía que los 270 millones de tokens mantendrían su valor al liberarse. A medida que se aceleraron los desbloqueos en 2022, el suministro circulante creció de 61 a más de 135 millones de tokens. Su precio colapsó a menos de 5 dólares, demostrando cómo la FDV sobrestimó el valor sostenible.

Lesson: La FDV suele ignorar la presión de venta por los calendarios de desbloqueo y la caída de actividad en el ecosistema.

Solana (SOL): el incendio VC

SOL alcanzó una FDV de 75 mil millones durante su pico en noviembre de 2021 (260 por token). Más del 60% del suministro estaba bloqueado con fondos de capital de riesgo y la fundación. A medida que se desbloquearon tokens en 2022, el precio cayó a 10 dólares (una caída del 97% desde su ATH). La FDV de 75 mil millones resultó completamente desconectada de la demanda real.

Lesson: Cuando los insiders controlan la mayoría del suministro, la FDV se convierte en un máximo teórico más que en una valoración realista.

STEPN (GMT): la moda play-to-earn

En su pico de abril de 2022, la FDV de GMT llegó a 25 mil millones basada en un suministro de 6 mil millones de tokens. Esta valoración se dio con menos del 10% de los tokens en circulación. Cuando el crecimiento de usuarios se estancó y se liberaron más tokens, el precio cayó de 4 a 0.05 dólares. La FDV de 25 mil millones implicaba una demanda insostenible para una simple app de fitness.

Lesson: La FDV suele sobrevalorar tokens de utilidad de nicho por órdenes de magnitud.

Internet Computer (ICP): lanzamiento sobrevalorado

ICP se lanzó en mayo de 2021 con una FDV inicial superior a 120 mil millones. Menos del 25% del suministro estaba en circulación al inicio. Su precio colapsó de 700 a menos de 5 dólares en un año. La FDV de 120 mil millones no tenía sentido para un protocolo sin uso comprobado.

Lesson: Los proyectos nuevos con poco float pueden mostrar FDVs absurdas sin relación con el valor real.

Señales de alerta comunes en la FDV

• Low Float/High FDV Projects

  Si menos del 20% del suministro está en circulación, extrema precaución con las cifras de FDV.

• Aggressive Vesting Schedules

  Proyectos que desbloquean grandes porcentajes (>5% mensual) suelen colapsar por presión de venta. 

• No token burns or supply controls

  Tokens inflacionarios sin mecanismos para reducir el suministro suelen volver irrelevante la FDV.

• Disproportionate FDV to actual usage

  Una FDV de 10 mil millones para un protocolo con menos de 1 millón de dólares diarios en ingresos es una gran señal de advertencia.

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Ejemplos reales de FDV en acción

La FDV de Bitcoin es relativamente estable porque su suministro total está fijado en 21 millones de BTC y la mayoría ya está en circulación. Por eso, la FDV y el market cap de Bitcoin son muy similares.

La FDV de Ethereum se ve afectada por su mecanismo de staking, que bloquea parte del suministro. A medida que se hace más staking de ETH, el suministro circulante disminuye, lo que puede impactar tanto el market cap como la FDV.

Otro ejemplo es Chainlink, que tiene una parte significativa de su suministro bloqueado o reservado para uso futuro. Esto hace que su FDV sea mucho mayor que su market cap, reflejando la posible dilución futura del suministro.

La FDV de Polkadot se ve influida por sus mecanismos de tesorería y gobernanza, que pueden bloquear o liberar tokens según la actividad de la red. Esto crea una relación dinámica entre market cap y FDV.

¿Cuándo es útil la FDV para invertir?

La FDV es especialmente útil para analizar proyectos en etapas tempranas o con desbloqueos de tokens importantes. Ofrece una visión a futuro que ayuda a los inversionistas a evaluar riesgos y oportunidades.

Puntos clave

• La fully diluted valuation (FDV) es una métrica que estima el valor total de mercado de una criptomoneda si todos sus tokens estuvieran en circulación.
   
• La FDV se calcula multiplicando el precio actual del token por el suministro total de tokens, incluyendo los que están bloqueados, reservados o pendientes de liberar.
   
• A diferencia del market cap, que solo considera el suministro circulante, la FDV ofrece una perspectiva más amplia sobre la valoración potencial de un proyecto.
   

• La FDV es especialmente relevante para analizar proyectos nuevos, revisar calendarios de desbloqueo de tokens y entender riesgos de inflación.

   

• Aunque la FDV es una herramienta útil, debe usarse junto con otras métricas como el market cap, la tokenomics y el análisis fundamental para tomar decisiones de inversión informadas.
   

Conclusión

Si se utiliza correctamente, la FDV es una estadística útil que ayuda a los inversionistas a evaluar el desempeño de un proyecto en términos de tokenomics. Dependiendo del calendario de liberación de tokens, el tiempo para que los tokens bloqueados entren en circulación puede ser de varios meses. Quienes planean mantener sus activos durante ese periodo deben considerar el impacto que tendrá esta oferta adicional en el precio de cada token.

A medida que se desbloquean más tokens, es probable que el valor por token disminuya si la fully diluted valuation muestra una valoración irracional. La FDV suele ser más razonable cuando el proyecto tiene fundamentos sólidos y un calendario de liberación sostenible.

Los proyectos de criptomonedas suelen publicar información sobre el suministro máximo y circulante de sus tokens, la distribución de los tokens en circulación y los próximos calendarios de liberación. Cada uno de estos detalles es fundamental e influye en la valoración del proyecto.