Or, PAXG ou XAUT en 2026 : faut-il acheter de l’or tokenisé ?

En janvier 2026, l’or a franchi la barre des 5 400 $ l’once, alors que le marché crypto était en chute. Entre ces deux courbes, un segment discret de 6 milliards de dollars dans les actifs numériques a explosé : l’or tokenisé, longtemps perçu comme une curiosité, est désormais l’une des catégories les plus échangées de la crypto.
 

Deux produits (Tether Gold et Pax Gold) concentrent presque toute l’activité, mais quelques émetteurs plus modestes se spécialisent sur des niches, tandis qu’une initiative institutionnelle majeure du World Gold Council s’apprête à voir le jour à Londres. Voici ce qu’est réellement l’or tokenisé, qui sont les acteurs, ce qui fait bouger les prix, pourquoi le secteur a décollé, et si ce type d’actif mérite une place dans votre portefeuille.
 

Qu’est-ce que l’or tokenisé ?

L’or tokenisé est un jeton blockchain qui représente la propriété légale d’une quantité précise d’or physique stockée dans un coffre. Un jeton équivaut généralement à une once troy d’un lingot LBMA Good Delivery. L’émetteur détient le métal, un auditeur vérifie les comptes, et le jeton confère au détenteur un droit sur l’or sous-jacent.
 

Il s’inscrit dans la catégorie plus large des real-world assets (RWA), terme du secteur pour les actifs traditionnels portés sur la blockchain. Contrairement à un ETF or, où vous détenez des parts d’un fonds qui possède l’or, un détenteur d’or tokenisé a une créance directe sur le métal identifié. En théorie. Les modalités de rachat sont là où la théorie se heurte à la réalité pour les particuliers, nous y reviendrons.


Les deux produits majeurs sont Tether Gold (XAUT), émis par TG Commodities Limited (entité affiliée à Tether), et Pax Gold (PAXG), émis par Paxos Trust Company. Ensemble, ils contrôlent environ 96-97 % du marché de l’or tokenisé. Derrière eux, une poignée d’émetteurs (Kinesis Gold, Matrixdock Gold, Comtech Gold, VeraOne, VNX Gold) se positionnent sur des niches spécifiques plutôt que sur la taille.
 

Quelle différence entre XAUT et PAXG ?

Les deux jetons sont indexés 1:1 sur une once troy d’or physique. Tous deux revendiquent une couverture intégrale et exigent environ 430 onces (soit un lingot LBMA complet, actuellement valorisé à plus de 2 millions de dollars) avant qu’une livraison physique ne soit envisagée. Pour 99 % des détenteurs, il n’y aura jamais d’échange contre du métal réel.

Panorama des principaux RWA or tokenisés

XAUT et PAXG dominent, mais quelques jetons plus petits se distinguent par des fonctionnalités absentes chez les deux leaders. Aucun n’a la liquidité suffisante pour constituer une position principale, mais chacun comble un besoin précis.

Kinesis Gold (KAU)

Émis par Kinesis Money, KAU est le seul jeton or tokenisé pensé pour la dépense, et non la simple détention. Chaque jeton représente 1 gramme d’or alloué (et non une once), abaissant le ticket d’entrée à environ 150 $ au lieu de 4 400 $. 

KAU s’apparente le plus à une véritable monnaie-or fonctionnelle, plutôt qu’à un simple jeton de réserve passive. Sa capitalisation reste modeste (moins de 200 millions de dollars), la liquidité hors plateforme Kinesis est faible, et le rendement dépend du volume traité.
 

Matrixdock Gold (XAUM)

Émis par Matrixdock (branche tokenisation RWA de Matrixport), XAUM incarne l’option institutionnelle asiatique. Chaque jeton représente un gramme d’or 99,99 % certifié LBMA, stocké à Hong Kong et Singapour chez Brink’s et Malca-Amit. Le produit a été conçu dès le départ pour l’intégration DeFi cross-chain et s’appuie sur Chainlink pour la preuve de réserves et le règlement inter-chaînes.
 

Comtech Gold (CGO)

Émis depuis Dubaï, CGO est le seul jeton or tokenisé majeur certifié conforme à la charia. Chaque jeton équivaut à un gramme d’or, stocké dans des coffres validés DMCC et opérés par TransGuard (groupe Emirates). Il est supervisé sous la réglementation financière des Émirats, et non américaine ou européenne.

CGO est un produit régional, non mondial. Sa pertinence dépend entièrement du besoin d’exposition conforme à la charia ou d’une garde basée aux Émirats. Pour les investisseurs du Golfe et de la finance islamique, c’est le choix évident. Hors de ce segment, il est difficile de le préférer aux deux leaders.
 

VeraOne (VRO)

Émis depuis Londres avec des racines françaises, VRO est l’option conservatrice européenne. Chaque jeton représente un gramme d’or physique, gardé en Suisse et audité selon les cadres européens. Ce produit vise les acheteurs recherchant un cadre réglementaire européen plutôt que NYDFS (PAXG) ou Salvador (XAUT).

VRO reste modeste, avec une intégration DeFi limitée et peu de cotations. Il s’adresse surtout aux particuliers et petits institutionnels européens soucieux de l’alignement géographique et réglementaire. Si vous êtes dans l’UE et que cela compte, il figure sur la liste.
 

VNX Gold (VNXAU)

Émis sous réglementation liechtensteinoise, VNXAU est un autre jeton or européen régulé, avec l’avantage d’appartenir à la plateforme multi-actifs VNX (euros et francs suisses tokenisés). Le produit cible strictement les investisseurs UE/EEE et s’intègre à l’infrastructure de règlement VNX.

VNXAU est très peu liquide mais bénéficie d’un positionnement réglementaire plus solide que la plupart de ses concurrents. C’est une solution de niche pour les Européens souhaitant que leur or tokenisé relève du même régime légal que leurs euros tokenisés.

Sur 66 projets de jetons or lancés dans le secteur, environ deux tiers des abandons concernaient des tokens adossés à l’or. Les petits jetons présentent un risque d’émetteur nettement supérieur à PAXG ou XAUT, ce qui doit être pris en compte dans toute allocation.

Historique des prix de l’or tokenisé

PAXG et XAUT suivent le prix spot de l’or, avec de légères primes lors des pics de demande, de courts décotes lors de ventes forcées, mais restent généralement proches du spot.

L’or lui-même a connu deux années historiques. Le métal a terminé 2025 en hausse de 55 à 64 %. Il a franchi 4 000 $ l’once pour la première fois en octobre 2025, puis 4 629 $ début janvier 2026, puis 5 405 $ plus tard ce mois-là. Les futures ont atteint 5 542 $ le 29 janvier 2026 : un quasi-doublement en 12 mois, et l’or tokenisé a suivi chaque mouvement.
 

Le record historique de PAXG colle de près au spot. XAUT s’est échangé autour de 4 859 $ fin janvier 2026 lors du pic géopolitique, puis s’est stabilisé dans la zone des 4 400 $ fin mars. Les deux jetons évoluent dans une fourchette qui reflète l’or à une fraction de pourcent près la plupart du temps, avec des primes qui s’ouvrent lors des événements de découverte de prix le week-end, car les marchés crypto ne ferment jamais.
 

Quels facteurs influencent le prix de l’or tokenisé ?

L’or tokenisé reste de l’or, simplement enveloppé d’une couche technique : ses moteurs de prix sont identiques à ceux de l’or physique. Quatre facteurs principaux :

Demande des banques centrales

C’est le fait marquant des trois dernières années. Les banques centrales ont acheté 244 tonnes nettes au T1 2026 après un total de 863 tonnes sur 2025. Le World Gold Council prévoit 700 à 900 tonnes pour l’ensemble de 2026, bien au-dessus des moyennes historiques. Un record de 43 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs réserves, aucune ne prévoit de réduire.
 

Géopolitique

Le rallye 2025-2026 de l’or a été alimenté par les conflits au Moyen-Orient, les tensions sur la souveraineté du Groenland, la liquidation annoncée des bons du Trésor US par le Danemark, l’instabilité budgétaire au Japon et la persistance des régimes tarifaires. Chaque escalade provoque un mouvement de fuite vers la sécurité, et l’or reste l’actif de consensus quand tout le reste divise.
 

Faiblesse du dollar US et politique de la Fed

Un dollar plus faible pousse mécaniquement l’or à la hausse, puisque l’or est coté en dollars. Les cycles de baisse des taux réduisent aussi le coût d’opportunité de détenir un actif non rémunéré. Les interrogations sur l’indépendance de la Fed, devenues un vrai sujet politique en 2025, ont aussi renforcé la demande.
 

Demande crypto pour des garanties non-dollar

C’est là que l’or tokenisé diverge légèrement du physique. Quand les détenteurs de stablecoins souhaitent sortir du dollar sans quitter la blockchain, XAUT et PAXG sont quasiment les seules options crédibles. 

En janvier 2026, PAXG a enregistré des entrées mensuelles record de 248 millions de dollars. Un seul wallet a converti plus de 9 150 ETH en PAXG en février.
 

Faut-il investir dans l’or tokenisé ?

Trois bonnes raisons de considérer l’or tokenisé :

1. D’abord, c’est une exposition à l’or sans logistique de stockage. Pas de frais de coffre. Pas besoin de passer par un négociant en métaux précieux.
    
2. Ensuite, c’est échangeable 24/7. Les ETF or ferment le vendredi à 17 h et rouvrent le dimanche soir. XAUT et PAXG s’échangent en continu, ce qui compte lorsque l’actualité tombe le week-end.
    
3. Enfin, cela complète l’écosystème crypto. Vous pouvez utiliser PAXG comme collatéral, l’échanger contre d’autres actifs onchain en quelques secondes, et en faire une position productive plutôt qu’inactive. 
    

Trois bonnes raisons de rester prudent :

1. Le risque d’émetteur est réel. Vous faites confiance à Paxos ou Tether pour réellement détenir l’or annoncé.
    
2. Risque de concentration extrême. Deux émetteurs contrôlent 96-97 % du marché. Si Paxos ou Tether rencontre une crise réglementaire ou opérationnelle, tout le secteur est impacté.
    
3. Risque smart contract et blockchain. PAXG vit sur Ethereum. XAUT sur Ethereum, TRON et Mantle. Un bug de bridge, un défaut de smart contract ou une panne de chaîne peut entraîner des pertes impossibles avec de l’or physique.

Aux prix actuels de l’or, le seuil de 430 onces pour le rachat limite la livraison physique aux institutionnels. Pour les particuliers, il s’agit d’un instrument de suivi du prix, non d’un accès à des lingots. Si vous voulez du métal en main, achetez du métal.

Quel avenir pour l’or tokenisé ?

La trajectoire à venir semble structurelle plutôt que spéculative. La projection RWA tokenisés du Boston Consulting Group valorise cette catégorie à plus de 16 000 milliards de dollars d’ici 2030. L’or tokenisé est la sous-catégorie la plus mature, avec le meilleur product-market fit.

Trois tendances à suivre sur les 12 à 24 prochains mois :

1. Infrastructure cross-chain. Le principal frein à la montée en puissance de l’or tokenisé est la fragmentation entre blockchains. Les initiatives visant un règlement inter-chaînes fluide détermineront la part de liquidité DeFi que l’or tokenisé pourra absorber.
    
2. Clarté réglementaire dans les grandes juridictions. Les États-Unis restent l’arbitre clé. Le cadre MiCA de l’UE permet déjà les tokens adossés à des actifs.
    
3. Nouveaux émetteurs. Le duopole Paxos-Tether n’est pas éternel. On peut s’attendre à ce qu’un grand acteur financier régulé lance un jeton or concurrent d’ici 24 mois.

Le desk matières premières de J.P. Morgan anticipe un or vers 5 000 $ d’ici le T4 2026, voire 6 000 $ à plus long terme. Si cette tendance se confirme, la capitalisation de l’or tokenisé suivra mécaniquement. Si l’or corrige, le secteur aussi. L’enveloppe tokenisée ne change pas l’exposition sous-jacente.

Conclusion

90,7 milliards de dollars de volume échangé au T1 2026 prouvent que l’or tokenisé est un produit éprouvé, adopté par les institutionnels. Si vous voulez une exposition à l’or dans un environnement crypto-natif, PAXG est l’option régulée et XAUT celle de la liquidité.
 

Quel que soit votre choix, le principe reste le même : l’auto-conservation compte. Un jeton sur une plateforme, c’est une exposition selon les règles d’autrui. Un jeton dans un hardware wallet, c’est le vôtre. La même logique que pour le bitcoin s’applique à une créance numérique sur un lingot d’or.