Or, PAXG, XAUT ou un autre : faut-il acheter de l’or tokenisé en 2026 ?

L’or a franchi la barre des 5 400 $ l’once en janvier 2026, alors que le marché crypto connaissait une forte correction. Discrètement, un segment de 6 milliards de dollars d’actifs numériques a explosé : l’or tokenisé, longtemps considéré comme une curiosité, est désormais l’une des catégories les plus actives de la crypto.
 

Deux produits (Tether Gold et Pax Gold) concentrent la quasi-totalité de l’activité, mais quelques émetteurs plus modestes se sont taillé des niches spécifiques, tandis qu’une initiative institutionnelle majeure du World Gold Council s’apprête à être lancée à Londres. Voici ce qu’est réellement l’or tokenisé, qui sont les acteurs, ce qui fait bouger le prix, pourquoi le secteur a décollé, et si cela mérite une place dans votre wallet.
 

Qu’est-ce que l’or tokenisé ?

L’or tokenisé est un jeton blockchain qui représente la propriété légale d’une quantité précise d’or physique stocké dans un coffre. Un jeton équivaut généralement à une once troy d’un lingot LBMA Good Delivery. L’émetteur détient le métal, un auditeur vérifie les comptes et le jeton confère à son détenteur un droit sur l’or sous-jacent.
 

Il s’inscrit dans la catégorie plus large des real-world assets (RWAs), terme désignant les actifs traditionnels amenés sur la blockchain. Contrairement à un ETF or, où vous détenez des parts d’un fonds qui possède l’or, le détenteur d’or tokenisé a une créance directe sur le métal identifié. En théorie. Mais la mécanique de rachat est souvent le point faible pour les particuliers, comme nous allons le voir.


Les deux produits majeurs sont Tether Gold (XAUT), émis par TG Commodities Limited (affilié à Tether), et Pax Gold (PAXG), émis par Paxos Trust Company. À eux deux, ils contrôlent environ 96-97 % du marché de l’or tokenisé. Derrière, une poignée d’acteurs (Kinesis Gold, Matrixdock Gold, Comtech Gold, VeraOne, VNX Gold) se spécialisent sur des niches plutôt que sur la taille.
 

Quelle différence entre XAUT et PAXG ?

Les deux jetons sont indexés 1:1 sur une once troy d’or physique. Tous deux revendiquent une couverture intégrale et exigent environ 430 onces (soit un lingot LBMA complet, actuellement au-delà de 2 millions de dollars) avant d’envisager une livraison physique. Pour 99 % des détenteurs, aucun ne sera jamais échangé contre du métal réel.

RWAs or tokenisé populaires

XAUT et PAXG dominent, mais quelques jetons plus petits se différencient par des fonctionnalités que les deux leaders n’offrent pas. Aucun n’a la liquidité pour constituer une position principale, mais chacun comble un besoin précis.

Kinesis Gold (KAU)

Émis par Kinesis Money, KAU est le seul produit d’or tokenisé pensé pour la dépense, pas seulement la détention. Chaque jeton représente 1 gramme d’or alloué (et non 1 once), ce qui abaisse le ticket d’entrée à environ 150 $ au lieu de 4 400 $. 

KAU est ce qui s’approche le plus d’une monnaie-or fonctionnelle, plutôt qu’un simple jeton de réserve de valeur. Sa capitalisation reste faible (moins de 200 millions de dollars), la liquidité hors de la plateforme Kinesis est mince, et le rendement dépend du volume sur la plateforme.
 

Matrixdock Gold (XAUM)

Émis par Matrixdock (branche tokenisation RWA de Matrixport), XAUM cible le segment institutionnel asiatique. Chaque jeton vaut un gramme d’or LBMA certifié 99,99 %, stocké à Hong Kong et Singapour chez Brink’s et Malca-Amit. Le produit a été conçu dès le départ pour l’intégration cross-chain DeFi et s’appuie sur Chainlink pour la preuve de réserves et le règlement inter-chaînes.
 

Comtech Gold (CGO)

Émis depuis Dubaï, CGO est le seul jeton d’or tokenisé majeur certifié conforme à la charia. Chaque jeton équivaut à un gramme d’or, avec des réserves détenues dans des coffres validés DMCC et opérés par TransGuard (groupe Emirates). Il est supervisé sous la réglementation financière des Émirats, non américaine ou européenne.

CGO est un produit régional, non mondial. Sa pertinence dépend entièrement de votre besoin d’exposition conforme à la charia ou d’une conservation basée aux Émirats. Pour les investisseurs du Golfe et de la finance islamique, c’est le choix évident. Hors de ce segment, il est difficile de le préférer aux deux leaders.
 

VeraOne (VRO)

Émis depuis Londres avec des racines françaises, VRO est l’option conservatrice européenne. Chaque jeton représente un gramme d’or physique, stocké en Suisse et audité selon les cadres européens. Le produit vise les acheteurs qui veulent un emballage clairement régulé en Europe plutôt que NYDFS (PAXG) ou Salvador (XAUT).

VRO reste de petite taille, avec une intégration DeFi limitée et peu de cotations. Il existe surtout pour les particuliers et petits institutionnels européens qui recherchent une cohérence géographique et réglementaire. Si vous êtes dans l’UE et que cela compte, il est à considérer.
 

VNX Gold (VNXAU)

Émis sous régulation du Liechtenstein, VNXAU est un autre jeton d’or tokenisé européen, avec l’avantage d’être intégré à la plateforme multi-actifs VNX, qui comprend aussi des euros et francs suisses tokenisés. Le produit cible strictement les investisseurs UE/EEE et s’intègre à l’infrastructure de règlement de VNX.

VNXAU est minuscule en volume mais plus solide réglementairement que la plupart de ses concurrents. C’est un produit de niche pour les Européens qui veulent que leur or tokenisé soit soumis au même régime légal que leurs euros tokenisés.

Sur 66 lancements de jetons adossés à l’or recensés dans le secteur, environ deux tiers des projets arrêtés étaient adossés à l’or. Les petits jetons présentent un risque d’émetteur bien supérieur à PAXG ou XAUT, ce qui doit être pris en compte dans toute allocation.

Historique du prix de l’or tokenisé

PAXG et XAUT sont conçus pour suivre le prix spot de l’or. Ils s’écartent peu : légères primes lors des pics de demande, brèves décotes lors de ventes forcées, mais globalement très proches du spot.

L’or lui-même a connu deux années historiques. Le métal a terminé 2025 en hausse de 55 à 64 %. Il a franchi 4 000 $ l’once pour la première fois en octobre 2025, puis 4 629 $ début janvier 2026, puis 5 405 $ plus tard ce même mois. Les futures or ont atteint 5 542 $ le 29 janvier 2026 : un quasi-doublement en 12 mois, et l’or tokenisé a suivi chaque mouvement.
 

Le record historique de PAXG colle de près au spot. XAUT a coté autour de 4 859 $ fin janvier 2026 lors du pic géopolitique, puis s’est stabilisé autour de 4 400 $ fin mars. Les deux jetons évoluent aujourd’hui dans une fourchette qui épouse l’or à une fraction de pourcent près la plupart du temps, avec des primes qui s’ouvrent lors des événements de découverte de prix le week-end, car les marchés crypto ne ferment jamais.
 

Quels facteurs influencent le prix de l’or tokenisé ?

L’or tokenisé, c’est de l’or avec une fine couche technique : ses moteurs de prix sont les mêmes que l’or physique. Quatre facteurs principaux.

Demande des banques centrales

C’est le fait marquant des trois dernières années. Les banques centrales ont acheté 244 tonnes nettes au T1 2026 après un total de 863 tonnes sur 2025. Le World Gold Council prévoit 700 à 900 tonnes pour 2026, bien au-dessus de toute moyenne antérieure à 2022. Un record de 43 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs réserves, aucune ne prévoit de réduire.
 

Géopolitique

Le rallye de l’or en 2025-2026 a été dopé par les tensions au Moyen-Orient, les enjeux de souveraineté au Groenland, la liquidation annoncée des bons du Trésor US par le Danemark, l’instabilité budgétaire au Japon et la multiplication des régimes tarifaires. Chaque escalade déclenche un réflexe de sécurité, et l’or reste l’actif de consensus quand tout le reste divise.
 

Faiblesse du dollar US et politique de la Fed

Un dollar plus faible pousse mécaniquement l’or à la hausse, car il est coté en dollars. Les cycles de baisse des taux réduisent aussi le coût d’opportunité de la détention d’un actif non productif. Les doutes sur l’indépendance de la Fed, devenus un vrai sujet politique en 2025, ont ajouté une prime supplémentaire au lingot.
 

Demande crypto pour du collatéral non-dollar

C’est là que l’or tokenisé diverge un peu du physique. Quand les détenteurs de stablecoins veulent sortir des actifs en dollars sans quitter la blockchain, XAUT et PAXG sont pratiquement les seules options crédibles. 

En janvier 2026, PAXG a enregistré un record d’entrées mensuelles de 248 millions de dollars. Un seul wallet a converti plus de 9 150 ETH en PAXG en février.
 

Faut-il investir dans l’or tokenisé ?

Trois bonnes raisons d’envisager l’or tokenisé :

1. D’abord, c’est une exposition à l’or sans logistique de stockage. Aucun frais de coffre, pas besoin de négocier avec un négociant en métaux.
    
2. Ensuite, c’est négociable 24/7. Les ETF or ferment le vendredi à 17h et rouvrent le dimanche soir. XAUT et PAXG se tradent en continu, ce qui compte quand les nouvelles qui font bouger l’or tombent souvent le week-end.
    
3. Enfin, cela complète l’écosystème crypto. Vous pouvez utiliser PAXG comme collatéral, l’échanger contre d’autres actifs en quelques secondes, et en faire une position productive, non dormante. 
    

Trois vraies raisons de rester prudent :

1. Le risque d’émetteur est réel. Vous faites confiance à Paxos ou Tether pour réellement détenir l’or annoncé.
    
2. Le risque de concentration est extrême. Deux émetteurs contrôlent 96-97 % du marché. Si Paxos ou Tether rencontre une crise réglementaire ou opérationnelle, tout le secteur en pâtit.
    
3. Les risques smart contract et blockchain s’appliquent. PAXG vit sur Ethereum. XAUT sur Ethereum, TRON et Mantle. Un bug de bridge, une faille de contrat ou un incident blockchain peuvent causer des pertes que l’or physique ne connaît pas.

Au prix actuel de l’or, le seuil de rachat de 430 onces réserve la livraison physique aux institutionnels. Pour les particuliers, il s’agit d’un instrument de suivi du prix, pas d’un accès au lingot. Si vous voulez de l’or en main, achetez du physique.

Quelle suite pour l’or tokenisé ?

La trajectoire semble structurelle, non spéculative. La projection RWA tokenisés du Boston Consulting Group place la catégorie au-delà de 16 000 milliards de dollars d’ici 2030. L’or tokenisé est le sous-segment le plus mature, avec l’adéquation produit-marché la plus évidente.

Trois tendances à surveiller sur 12 à 24 mois :

1. Infrastructure cross-chain. Le principal frein à la montée en puissance de l’or tokenisé reste la fragmentation entre blockchains. Les initiatives pour un règlement inter-chaînes fluide détermineront la part de liquidité DeFi que l’or tokenisé pourra absorber.
    
2. Clarté réglementaire dans les grandes juridictions. Les États-Unis restent l’arbitre. Le cadre MiCA européen intègre déjà les tokens adossés à des actifs.
    
3. Nouveaux émetteurs. Le duopole Paxos-Tether n’est pas éternel. On peut s’attendre à ce qu’au moins une grande institution financière régulée lance un jeton d’or concurrent sous 24 mois.

Le desk matières premières de J.P. Morgan anticipe l’or vers 5 000 $ d’ici le T4 2026, voire 6 000 $ à plus long terme. Si cette trajectoire se confirme, la capitalisation de l’or tokenisé suivra mécaniquement. Si l’or corrige, le secteur aussi. Le jeton ne change pas la nature de l’exposition.

Conclusion

90,7 milliards de dollars de volume échangé au T1 2026 prouvent que l’or tokenisé est un produit fonctionnel, adopté par les institutionnels. Si vous voulez une exposition à l’or dans un cadre crypto-natif, PAXG est l’option régulée et lisible, XAUT celle de la liquidité.
 

Quelle que soit la solution, le principe reste le même : l’auto-conservation compte. Un jeton sur un exchange, c’est une exposition aux conditions d’un tiers. Un jeton dans un hardware wallet, c’est le vôtre. La même logique que pour le bitcoin s’applique à une créance numérique sur un lingot d’or.